Duyarlılık AnaliziRakamlarınızı test ettikten sonra artık duyarlılık analizi yapmaya hazırsınız. Bu, gerçekte olduğundan çok daha teknik görünen faaliyetlerden biridir. Duyarlılık analizinin, gerçek matematik ve istatistik becerisi gerektiren karmaşık bir modelleme süreci olduğu durumlar elbette vardır.Bir iş vakası genellikle bunlardan biri değildir. Bu bağlamda duyarlılık analizinin amacı, karar vericiler için, merkezi tahminden belirli bir dereceye kadar değiştikleri takdirde, iş gerekçesindeki tavsiyeyi değiştirebilecek maliyet modelindeki değişkenleri tanımlayabilmektir. Bu onlara bir dizi değerli şey söyler:kararın ne kadar marjinal olduğu;
davanın hangi unsurlarını en yakından sorgulamaları gerekiyor;
seçeneklerdeki değişiklikleri dikkate almanın özel bir değeri olabileceği durumlarda; Ve
hangi risklerin en dikkatli şekilde ele alınması gerektiği.
Örneğin, bir iş incelemesinde önerilen seçenek genel merkezin taşınmasıysa ve duyarlılık analizi, bina maliyetlerinin yüzde 3 artması durumunda, o zaman alternatif seçeneğin ortak çalışma ve diğer esnek çalışma uygulamalarını benimseme olduğunu gösterdi.Daha yüksek bir NPV'ye sahip olacaktır, karar vericiler aşağıdakiler gibi başka sorular soracaklarından emin olacaktır:fayda analizinde belirlenen Leeds'e taşınmanın faydalarının operasyonlardaki kesintiye değip değmeyeceği;
taşınmanın sağladığı tasarruf neden daha fazla değildi;
neden ortak çalışma Leeds'te benimsenemedi; ve
daha ucuz, metropol olmayan bir yerin üçüncü bir seçenek olarak dahil edilip edilemeyeceği.
İş incelemesindeki risk kaydı, ofis maliyetlerindeki eğilimin özel analizine atıfta bulunarak doldurulmalı ve yeni binalar güvence altına alınmadan önce bunların eğilimin üzerine çıkma riskini içermelidir.Nispeten karmaşık olmayan bir maliyet modelinde, duyarlılık analizi deneme yanılma yoluyla gerçekleştirilebilir. Bazı değişkenleri değiştirin ve ne olduğunu görün (ancak önce maliyet modelini kaydedin ve oynadığınız sürümleri ayrı bir elektronik klasörde açık bir şekilde etiketlenmiş halde tutun). Sağduyunuzu kullanın, hiç kimse bunları kabul etmeyeceği için, bir işten çıkarma seçeneğinin yasal asgari fazlalık ödemelerinden daha azını ödeme hassasiyetini test etmenin bir anlamı yoktur.Her şeyden önce duyarlılık analizini maliyetlendirmelerdeki tembelliği örtmek için kullanmayın. Proje uygulama ekibinde 25 yerine 50 kişiye ihtiyaç duyarsanız, değişiklik seçeneğinin daha az çekici olduğunu göstermek değer katmaz; bunun yerine, iş yükünü düzgün bir şekilde analiz edin, 30 kişiye ihtiyaç duyulacağını kendinizden emin bir şekilde belirtin, belirli beklenmedik durumlara mütevazı bir öğe koyun ve tahmin etmesi veya kontrol etmesi o kadar kolay olmayan bir değişken üzerinde duyarlılık analizi yapın.Özellikle bazı temel değişkenler arasında karşılıklı bağımlılıkların olduğu durumlarda, daha karmaşık iş durumlarına uygun daha sofistike bir yaklaşım, senaryolar geliştirmek ve analiz etmektir. Senaryolar, bir dizi varsayımsal sonuç üretmek için potansiyel etkileri değerlendirilen, gelecekteki çevre hakkında hipotezlerin alternatif makul kombinasyonlarıdır.Örneğin, yeni bir tüketim malları imalat tesisine yapılan yatırımın geri dönüşü, hem çeliğin girdi fiyatına hem de söz konusu mallar için perakende pazarındaki büyüme oranına çok duyarlı olabilir. Bir senaryo, büyük ekonomilerde enflasyonist baskılar, artan faiz oranları ve durgunluk ile ilişkili yüksek emtia fiyatlarını içerebilir.Bu senaryonun hem girdi fiyatları hem de satışlar üzerindeki potansiyel etkisi tahmin edilebilir ve en azından ilgili zaman aralığındaki olasılığına dair geniş bir gösterge vermek için araştırma yapılabilir. Senaryo yüzde 20'lik bir risk olarak kabul ediliyorsa ve karar, iki değişkendeki yalnızca marjinal bir olumsuz değişikliğe duyarlıysa, analiziniz karar vericilerin düşünmesi için yiyecek sağlamalıdır.Duyarlılık Analizi nasıl yapılır
DUALİTE ve duyarlılık analizi
DUYARLILIK analizi hesaplayıcı
Duyarlılık Analizi Örneği
Duyarlılık analizi grafik yöntem
Duyarlılık Analizi çözümlü SORULAR
Duyarlılık analizi pdf
Duyarlılık Analizi Örnek SORULARSon adım, maliyetleri düşürmektir. Yeni bilgiler ve düzeltmeler projenin tüm ömrü boyunca akmaya devam edeceğinden, bunu söylemek yapmaktan daha kolay, ama tam da bu yüzden yapılması gerekiyor.Doğru kararı vermenin yanı sıra, iş gerekçesi belgesinin, finansmanı güvence altına almak için sıklıkla projenin mali gereksinimlerinin yetkili bir beyanını sağlaması gerekir ve proje performansını ölçmek için bir temel ve projeyi yönetmek için bir platform sağlamalıdır.Maliyetler sürekli bir akış halindeyse, bunların hiçbirini yapamaz. Belirli bir noktada, iş incelemesi yazarının tercihleri yerine karar çizelgesi tarafından değişmez ve doğru bir şekilde dikte edilen dava ve içindeki maliyetler, kararın dayandırılacağı temel olarak sunulmalıdır. Bir yıl sonra, proje bütçesi oldukça farklı görünebilir, ancak yüksek düzeyli farklılıkların değerlendirilmesi gereken bu kilitli iş gerekçesi maliyet modeline karşıdır.Bu noktada, iş gerekçesi için bir maliyet modelinin nasıl oluşturulacağı açıklanmıştır. Bu, seçenek analizinin önemli bir parçasıdır ve genellikle kötü bir şekilde yapılır ve ciddi sonuçlar doğurur. Hem maliyet tahmininde hem de vergi gibi teknik konuların ele alınmasında uzman katkısı önemli olsa da, iş incelemesi yazarının maliyet modelini ayrıntılı olarak kavraması ve bunun için kişisel sorumluluk alması gerekir.Maliyet modelini hazırlamak için beş adım vardır:1. Maliyetlendirme çerçevesini kurun. Maliyet analizinin yapılandırılması mümkün olduğu kadar erken başlamalıdır. Bir elektronik tablo genellikle yeterince güçlü bir araçtır, ancak onu nasıl kullanacağınızı anlamanız ve onu erişilebilir ve kolayca denetlenebilir bir şekilde ayarlamanız gerekir.
2. Maliyet, tasarruf ve gelir blokajlarını tanımlayın. Ana maliyet bloklarını koyarak modeli doldurmaya başlayın. Tek seferlik bir yatırımın getirdiği yinelenen maliyetlere özellikle dikkat ederek, önemli hiçbir şeyi atlamadığınızdan emin olmak için kontrol listelerini kullanın. Analizi olabildiğince basit tutun.
3. Tabloları doldurun. Bu adım zor bir iştir. Pazar karşılaştırma araçları ve değerlemeleri, İK verileri, malzemeler, altyapı ve geliştirme gibi kalemler için proje maliyet tahminleri, gelir tahminleri vb.
4. Acil durum ekleyin. Hem her bir seçeneğe özgü risklerin ışığında sayısallaştırılmış belirli bir beklenmedik durumu hem de beklenmeyen maliyet baskılarını karşılamak için genel bir olasılığı dahil edin.
5. Test edin, hassasiyet analizi yapın ve kilitleyin. Tüm rakamları kontrol edin ve bunu tekrar yapmak ve ana elektronik tabloyu denetlemek için bağımsız tavsiye kullanın. Anahtar değişkenlerdeki makul değişikliklerin etkisini göstermek için duyarlılık analizini (belki de senaryolara dayalı) kullanın. Karar için iş gerekçesini sunarken, gelecekteki değişikliklerin değerlendirilmesi gereken temel çizgiyi sağlamış olduğunuz için maliyet modelini kilitleyin.Fayda ve maliyetlerin analizi, iş gerekçesi seçeneklerinin çekiciliğini değerlendirmek için gerekli çalışmayı tamamlar. Ancak buna paralel olarak, konu olan ulaşılabilirlik üzerinde de çalışmanız gerekiyor.
Dışbükeylik
Sabit oranlı bir tahvilin fiyatı ile getirisi arasındaki ilişkinin düz bir çizgi değil, eğri olduğunu daha önce görmüştük. Bazı bağlar için bu ilişkinin eğriliği diğerlerinden daha fazladır. ‘Dışbükeylik’ bu eğriliğin bir ölçüsüdür. Faiz oranı riskinin ikinci dereceden bir ölçüsüdür.
Formülü ve türevi Ek B’de verilmiştir. Tahvilin vadeye kalan ömrü arttıkça fiyat/getiri ilişkisinin dışbükeyliğinin (eğriliğinin) arttığı görülebilir. Aynı getiri ve vade tarihlerine sahip tahvilleri karşılaştırırsanız, kupon ne kadar düşükse, dışbükeylik o kadar yüksek olur.
Bir tahvilin dışbükeyliği, halihazırda aynı miktarda getiri sağlayan başka bir benzer tahvilden daha fazlaysa, faiz oranları yükselirse fiyatı yüzde olarak diğer tahvilinkinden daha az düşecektir.
Benzer şekilde, faiz oranları düşerse fiyatı daha büyük bir oranda artacaktır.
Bir yatırımcının bakış açısından, daha fazla dışbükeylik iyi bir şeydir. Bu nedenle, daha yüksek dışbükeyliğe sahip tahviller, genellikle daha düşük dışbükeyliğe sahip benzer tahvillerden biraz daha az getiri sağlayacak şekilde fiyatlandırılır. Belirli bir getiri ve vade için, kupon oranı düştükçe bir tahvilin dışbükeyliği artar. Bu, %0, %5 ve %10 kuponlu tahvilleri göstermektedir.
Sıfır kuponlu tahvillerin dışbükeyliği vadeye kadar çizilirse, dışbükeyliğin kalan ömrün neredeyse karesiyle orantılı olarak arttığı ve verim ne kadar düşükse dışbükeyliğin o kadar yüksek olduğu bulunur. Basitleştirilmiş sıfır kupon dışbükeylik formülünün türetilmesi verilmiştir.
Dağılım
‘Dağıtım’, tahvilin nakit akışlarının zamanlamasının vadesi etrafındaki varyansını ölçer. Formülü Ek B’de verilmiştir. Portföyün getirilerini gelecekteki belirli bir yükümlülükle eşleştirmek zorunda olan bir tahvil portföy yöneticisini ele alalım. Uygulamada, emeklilik fonu yöneticilerinin bir dizi tahmini gelecek taahhüdü olacaktır, ancak aşağıdaki örnekte dört yıl içindeki tek bir borca bakacağız.
Portföyün faiz ve ilgili yeniden yatırım oranlarındaki değişiklikler nedeniyle hedefine ulaşamama olasılığını azaltmak için, toplam süresi gelecekteki yükümlülüğünkine benzer, yani dört yıl olacak şekilde yapılandırılacaktır.
Her ikisi de yaklaşık dört yıl süreli olan A ve B olmak üzere iki olası portföyden beklenen nakit akışlarını gösterir. A portföyündeki nakit akışlarının dağılımı, B portföyününkinden çok daha keskindir. Bu nedenle, A portföyünün dağılım hesaplaması, B portföyününkinden daha azdır. Bu, portföy A’nın, portföy B’ye göre gelecekteki yükümlülüğü karşılama olasılığının daha yüksek olduğu anlamına gelir. .
DEĞİŞKEN FİYAT NOTLARI
Belirtildiği gibi, değişken oranlı bir senet (FRN) için itfa getirisi hesaplandığında, gelecekteki tüm kupon ödemelerinin sabitlendiği bir gelecek gösterge oranı varsaymak gerekir. Sonuç olarak pazar yeri, genellikle bu gösterge oranına göre öngörülen gelecekteki getirilerini karşılaştırmayı sever. Bu göreli getiriye ‘marj’ denir.
İki farklı marj hesaplaması vardır: “basit marj” ve “indirimli marj”. Bu hesaplamalar, basit vadeye kadar getiri ve geri ödeme getirisi hesaplamalarına çok benzer.
Farksızlık eğrileri Özellikleri
Tercihlerin sürekliliği varsayımı
Farksızlık eğrisi Nedir
Marjinal ikame oranı
Marjinal ikame oranı soruları
Pozitif eğimli farksızlık eğrisi
Farksızlık eğrisi soruları
Farksızlık eğrisi kim buldu
Basit Kenar Boşluğu
Değişken oranlı bir senet (FRN) için ‘basit marj’ hesaplaması, mevcut gösterge oranına göre FRN’de elde edilebilecek getiriyi ölçer. Gösterge oranı, kuponların ayarlandığı faiz oranıdır.
Basit marj hesaplaması, senetin bilinen bir sonraki kupon ödemesini, mevcut gösterge oranını, bu gösterge oranına göre kote marjını ve beklenen ömrünü kullanır. Hesaplama aynı zamanda mevcut piyasa gösterge oranının tahvilin ömrü boyunca değişmeyeceğini varsayar.
Basit bir marjı hesaplama süreci:
- Geçerli fiyatı alın ve gerekirse, bir sonraki bilinen kupon ayarlandığından bu yana r gösterge oranındaki herhangi bir değişikliği yansıtmak için ayarlayın. Aşağıdaki örnek, fiyatın nasıl ayarlandığını göstermektedir. Düzeltilmiş fiyattan itfa fiyatına kadar gerekli ortalama yıllık kazanç veya kaybı hesaplayın.
- Notun alıntılanan kenar boşluğunu ekleyin.
- Başka bir deyişle, basit bir marj, yalnızca notun kote edilen marjı artı itfa için yıllık fiyat kazancı veya kaybıdır.
Üç yıllık bir ömre ve %0,2 kotasyon marjına sahip bir senet için basit marj hesaplamasını gösterir. Görüldüğü gibi, notun negatif bir basit marja sahip olması oldukça olasıdır. Bu, ortalama sermaye amortismanı kote edilen marjı aştığında gerçekleşir.
Teminat hesaplamaları, değişken faizli tahvillerin diğer gösterge oranlarına dayalı sabit faizli tahviller veya değişken faizli tahvillerle değil, aynı gösterge oranına dayalı diğer değişken faizli tahviller ve para piyasası araçlarıyla karşılaştırılmasına olanak tanır.
İndirimli Marj
Önceki bölümde açıklanan değişken oranlı tahviller için basit marj formülünün, ilgili menkul kıymetin ne kadar ucuz veya pahalı olduğu karşılaştırıldığında iki önemli dezavantajı vardır.
Herhangi bir sermaye kazancının veya kaybının, sabit bir oranda bileşikleştirilmesinin aksine, notun ömrü boyunca eşit olarak gerçekleştiğini varsayar.
Bu sorunların her ikisi de açıklanan iskontolu marj hesaplamasında ortadan kaldırılmıştır. Aşağıdaki değişikliklerle formülün bir itfa getiri formülüne çok benzediğini göreceksiniz:
- Kirli fiyat şimdi, kupona kadar olan dönem için cari gösterge oranından ilk kupon ödemesine basit faiz artı gerekli indirimli marj kullanılarak artırılır.
- İtfa getiri formülü ile bileşik faiz kullanılır.
- İlk/sonraki kupon biliniyor, ancak sonraki tüm kupon ödemeleri, mevcut piyasa gösterge oranı artı kote edilen marjı temel alıyor.
- İtfa tutarı da dahil olmak üzere gelecekteki tüm ödemeler, varsayılan piyasa gösterge oranı artı kote edilen marja eşit bir oranda iskonto edilir.
Vadesine 10 yıl kalan üç ayda bir kupon ödeyen bir tahvilin temiz fiyatı, %0,1’lik kotasyon marjı ve %4,0’lik cari gösterge oranı arasındaki ilişkiyi gösterir.
Basit marj ile iskontolu marj hesaplamaları arasındaki ilişki, sabit oranlı tahviller için basit vadeye kadar getiri ile itfa getirisi arasındaki ilişkiye benzer. Bunu aynı 10 yıllık not için gösterir. Bu, indirimli marjın, fiyattaki belirli bir değişiklik için basit marjdan daha fazla değiştiğini gösterir.
Pratikte, değişken oranlı bir tahvilin iskonto edilmiş marjının genellikle itfa verimi eksi mevcut gösterge faiz oranına çok yakın olduğuna dikkat edilmelidir.
