Satın Almada Değerleme
Satın almalarda en zor alanlardan biri değerlemedir. Hukuk, vergi ve muhasebe gibi bir dizi alanı tartıştık. Her birinin zor kuralları vardır ve birçoğu için bunların nasıl yorumlanacağı konusunda anlaşmazlıklar vardır. Değerleme ile sorun biraz farklıdır. Kurallar oldukça açık, ancak hangi kuralın uygulanacağı daha az kesin.
Fark, yol ayrımı olarak görselleştirilebilir. Değerleme ile dallar açıkça tanımlanır, ancak her bir çatalı almak için eşdeğer argümanlar bulunur. Bununla birlikte, seçim yapıldıktan sonra, yollar oldukça iyi tanımlanmıştır. Hukuk, vergi ve muhasebe ile çatallar daha kafa karıştırıcıdır ve rotaları boyunca daha az tanımlanmıştır.
Değerlemede, bir işletmeyi değerlemek için birçok farklı yöntemle karşı karşıyayız. Aralarındaki seçim, neyin doğru olduğuna değil, satıyorsanız hangisinin en yüksek, alıyorsanız en düşük rakamları vereceğine bağlıdır. O halde kimin seçiminin kullanılacağı müzakere kaldıracına bağlıdır. Biraz arka planla başlayalım ve ardından farklı yaklaşımlara geçelim.
Standartlar ve Eksperler
Birkaç kuruluş değerleme standartları oluşturmaya çalıştı. En önemlileri:
• USPAP: Değerleme Standartları Kurulu’nun Mesleki Değerlendirme Uygulaması Tekdüzen Standartları;
• ASA: Amerikan Değerleme Uzmanları Derneği;
• IBA: İşletme Değerleme Uzmanları Enstitüsü;
• NACVA: Ulusal Sertifikalı Değerleme Analistleri Derneği;
• AICPA: Amerikan Yeminli Mali Müşavirler Enstitüsü;
• IRS: Dahili Gelir Servisi.
Çeşitli mahkeme kararları değerleme kuralları oluşturduğundan mahkemeler de listeye eklenebilir.
Şu anda, herhangi bir hükümet değerlendirme lisansı gerekli değildir. Ancak, çoğu değerleme uzmanı aşağıdaki profesyonel sertifikalardan birine sahiptir:
• ASA: ASA tarafından yayınlanan Akredite Kıdemli Değerleme Uzmanı
• CBA: IBA tarafından verilen Sertifikalı İş Değerleme Uzmanı
• CVA: NACVA tarafından verilen Sertifikalı Değerleme Analisti
• ABV: AICPA tarafından yayınlanan İş Değerlemesinde akredite edilmiştir.
İki tür değerlendirme vardır: tam ve sınırlı. Eksiksiz değerlendirme, üzerinde anlaşmaya varılan standartlara uygundur. Sınırlı değerlendirme, üzerinde anlaşmaya varılan standart kapsamında izin verilen istisnalara dayanır.
Örneğin, USPAP, değerleme uzmanlarının, işin kapsamı USPAP standartlarından daha az veya farklı olan görevleri gerçekleştirmesine izin verir. Ancak, böyle bir değişiklik sonuçların güvenilirliğini azaltamaz.
Tanımlar
Yukarıdaki standartlara göre, değerin temel tanımı bir şeyin değeridir. Bununla birlikte, değerin beş farklı tanımı vardır:
• Adil piyasa değeri: istekli bir satıcı ile istekli bir alıcı arasında zorlama olmadığında ve her ikisinin de ilgili gerçekler hakkında makul bilgiye sahip olduğu durumlarda mülkün el değiştireceği tutar.
• Gerçeğe uygun değer: özellikle bir birleşme veya devralmada azınlık hissedarlarını korumaya çalışırken, neyin adil olduğuna dair mahkemeler tarafından belirlenen değer.
• Tasfiye veya tasfiye değeri: işin durdurulması ve münferit varlıkların tasfiye edilmesi, en yüksek fiyatı elde etmek için makul bir süre içinde satılması veya müzayede gibi mümkün olan en kısa sürede zorla satılması durumunda varlıkların değeri.
• Defter değeri: bir varlığın aktifleştirilmiş maliyeti, şirket defterlerinde göründüğü şekliyle birikmiş amortisman, tükenme ve itfa payı düşüldükten sonra. Bir işletme için, toplam aktifler eksi amortisman, tükenme ve itfa payları ile net defter değeri, net değer ve özkaynaklar olarak da bilinen toplam yükümlülükler arasındaki farktır.
• Yatırım veya içsel değer: sinerji dikkate alınarak belirli bir alıcı için bir iş veya varlığın değeri.
Değer konusundaki bu temel anlaşmazlık nedeniyle, değerlemedeki olağan sonuç, belirli bir miktardan ziyade bir değerler aralığıdır.
Satın alma YÖNETİMİ Ders Notları
Satın alma departmanı
Etkili bir satın alma prosedürü
Satın alma ve malzeme Yönetimi PDF
Satın alma YÖNETİMİ PDF
Modern satın alma yöntemleri
Satın alma işlemlerini gerçekleştirme
Satın almanın 5 temel doğrusu
Teori
Değerlemede amaç, alıcı için gelecekteki faydalarına dayalı olarak bir varlığın bugünkü değerini veya değerini belirlemektir. Bu teoriye dayalı olarak değer, gelecekteki değerlerin tahmin edilmesine ve bunların şimdiki zamana iskonto edilmesine bağlıdır.
Bu teoriyi gerçeğe dönüştürmek daha zordur. Geleceğin ne getireceğini kesin olarak belirlemek zordur. Kolay olsaydı, mükemmel olmasa da hepimiz akıllıca yatırım yapabilirdik.
Farklı çıkarları olan alıcı ve satıcı iki grubun böyle bir sayı üzerinde anlaşmaya varması daha da zordur. Benzer şekilde, gelecekteki faydaların iskonto edilmiş değeri konusunda fikir birliğine varmak da sorun yaratır.
Tahmini veya Geçmiş Sayılar
Geleceği tahmin etmeyle ilgili bazı anlaşmazlıkları azaltmak için bir çözüm, değerlemeyi geçmiş performansa dayandırmaktır. Kolay bir örnek alın. Geçen yılki kazancın 1 milyon dolar olduğunu varsayalım. Ekonominin, pazarın ve rekabetin değişmediğini varsayarsak, bu yöntemde bu yılki kazancın 1 milyon dolar olacağı tahmin ediliyor.
Bir varyasyon, gelecekteki faydaların saf tahminlerini yapmak yerine bu sayıları geleceğe yansıtmaktır. Örneğin, geçen yıl gelirler 10 milyon dolardı, ancak yeni bir müşteri 2 milyon dolarlık sipariş vermeyi kabul etti.
Böyle bir durumda, bu yıl için projeksiyon 12 milyon dolar olacaktır. Gider kalemlerinde de benzer düzeltmeler yapılacak, örneğin kilit bir tedarikçi fiyatlarını yüzde 10 artırabilecek. Eğer öyleyse, proforma projeksiyon bu gider kaleminde yüzde 10’luk bir artış göstermelidir.
Start-up şirketlere yatırım yapan risk sermayedarları, tarihi satış rakamlarını tercih ederler. Bir başlangıç için bunun tek güvenilir sayı olduğunu savunuyorlar. Tabii ki, satışları önemli ölçüde artan ve kısa sürede yükselişe geçen bir şirkete değer biçerken bu tür rakamların onların yararına olması zarar vermez.
Değişkenler
Kararın gerçek geçmiş sayıları mı yoksa tahminleri mi kullanacağına bakılmaksızın, bazı türde sayılar kullanılmalıdır.20 Değerlemelerde kullanılan en yaygın sayı türleri, iç ve dış faktörlere dayalıdır:
• Kazançlar veya nakit akışı
• İşlemlerden
• Yatırımlardan
• Varlıkların tasfiyesi veya ipoteği
• Satış fiyatı
Bu dahili değişkenler, satılanlardan etkilenecektir, örneğin:
• azınlık, kontrol eden veya çoğunluk;
• oy hakları;
• transfer kısıtlamaları;
• hisselerle ilgili diğer haklar;
• ödeme yöntemi—nakit veya vadeli;
• satışın zamanlaması—acil veya zamanında.
Hisse senedi piyasası gibi dış faktörler de değeri etkileyecektir. Ancak en önemli dış faktör risktir.
