MUHASEBE BİLGİLERİ VE VERİMLİ PİYASA HİPOTEZİ
Muhasebe ve finans araştırmacıları, verimli piyasa hipotezini (EMH) birkaç on yıldır incelemelerine rağmen, oldukça tartışmalıdır. Bu bölüm EMH’yi açıklar ve muhasebe için etkilerini özetler.
Etkin Piyasa Hipotezi
EMH, halka açık bilgilerin hisse fiyatlarına tamamen yansıdığını belirtir. Yani, bir şirket bir kez bilgi yayınladığında (örneğin, üç aylık net gelir), bu bilgi hızlı ve tarafsız bir şekilde hisse fiyatlarına yansıtılır. Bu, bir ticaret stratejisinin kamuya açık bilgilere dayanarak özellikle başarılı olmayacaktır.
Hisse fiyatlarının muhasebe bilgilerine çok hızlı tepki verdiğini gösteren önemli kanıtlar mevcuttur. Bir grup firma kazanç duyurularını yayınladığında meydana gelen aşırı fiyat değişikliklerinin sayısını inceleyen bir çalışmanın sonuçlarını gösterir. Görüldüğü gibi, fiyat değişikliklerinin çoğu duyurunun ardından birkaç saat içinde gerçekleşti. Bu nedenle, çok hızlı hareket etmedikçe, bildirilen kazanç duyurularına dayalı olarak alım satım yaparak özellikle büyük karlar elde edilemez.
Bununla birlikte, tüm araştırma kanıtları EMH ile tutarlı değildir. Bazı araştırmalar, kamuya açık mali tabloların analizinden oldukça büyük anormal getirilerin elde edilebileceğini göstermiştir. Bu getiriler, tipik işlem maliyetlerini (aracılık komisyonları gibi) aşarak net kar elde edilebileceğini düşündürür.
Genel olarak, EMH ile ilgili araştırma kanıtları çelişkilidir. İş eğitiminizde ilerlerken, bu konuyla ilgili yeni kanıtlara özellikle dikkat edin.
EMH’nin Etkileri
EMH’nin kurumsal yöneticiler ve bireysel yatırımcılar için önemli mesajları var. EMH’nin kabul edilmesi, şirket yöneticilerine, raporlanan kazançları etkilemek için muhasebe hilelerini kullanarak hisse fiyatlarını etkilemeye yönelik herhangi bir girişimin başarılı olma olasılığının olmadığını göstermelidir.
Örneğin, gelir artırıcı bir muhasebe ilkesi seçerek kazançları şişirmek, mali tablo okuyucularını yanıltmayacaktır. Gelirdeki artışın, firmanın temel karlılığındaki iyileşmelerden kaynaklanmadığını anlayacaklardır. Elbette EMH’nin reddedilmesi farklı bir çıkarsamaya yol açabilir.
EMH’yi kabul eden bireysel yatırımcılar, halka açık bilgilere dayalı ticaret stratejileri geliştirerek anormal kar elde edemeyecekleri sonucuna varacaktır. Buna göre, yıllık raporları analiz ederek yatırımları seçmek karlı olmayacaktır.
Bu raporlarda yer alan bilgiler, yatırımcı raporu aldığında zaten hisse fiyatlarına yansır. Bu yatırımcılar, belki de yüzlerce hisseye sahip yatırım araçları olan yatırım fonlarını seçerek yatırımlarını çeşitlendirme eğiliminde olacaklardır. şirketlerin. Birçok şirketin küçük bir kısmına sahip olarak, yatırımcının riski azalır.
EMH’yi reddeden yatırımcılar, hisse fiyatlarının mutlaka kamuya açık tüm bilgileri yansıttığını düşünmezler. Mali tabloların ve diğer bilgilerin dikkatli bir şekilde analiz edilmesinin, düşük fiyatlı menkul kıymetleri belirlemelerine izin verdiğini düşünüyorlar. Fiyatların sonunda “gerçek değerlerine” çekileceğini varsayarsak, bu hisse senetleri uygun bir yatırım fırsatını temsil eder.
Etkin piyasa Hipotezi pdf
Etkin piyasa hipotezi Anomalileri
Etkin piyasalar Nedir
Etkin Piyasalar Hipotezi kim buldu
Etkin piyasalar hipotezi ekşi
Etkin piyasa Hipotezi varsayımları
Etkin piyasa türleri nelerdir
Etkinlik hipotezi nedir
EMH’yi kabul etmek, mali tabloların yararlılığı hakkında bir soruyu gündeme getirebilir. Mali tablolar kârlı yatırımları belirlemek için kullanılamıyorsa, bunların herhangi bir faydası var mı? Cevap açıkça evet. Hiç kimse finansal tablolarda yer alan bilgiler üzerinden alım satım yaparak anormal kar elde edemese de, tüm yatırımcılar bu bilgilerin açıklanmasından yararlanır.
Finansal tablolar, borsaların nispeten verimli şirketleri belirlemesine yardımcı olur. Sermaye kaynakları daha sonra bu firmalara tahsis edilebilir ve toplam servet genişletilir. Finansal tablolar, kurumsal satın almalarda da kullanılabilir. Verimsiz firmaları (yöneticileri varlıkları etkin bir şekilde kullanmayan firmalar) belirleyerek, devralan firmalar hedef seçebilirler.
Ayrıca, EMH’nin çoğunlukla büyük, organize borsalar için geçerli olduğunu unutmayın. Finansal tablolar, halka açık olmayan, yakın şirketlere değer biçmede çok faydalı olabilir. Mali tablolar ayrıca kredi verme kararlarında, iş görüşmelerinde ve çeşitli diğer durumlarda kullanılabilir.
EMH ve Fiyat-Kazanç Oranları
Fiyat/kazanç oranı (F/K oranı) Bölüm 10, “Hissedarların Özkaynakları”nda tartışılmıştır. Bu, bir hisse senedinin fiyatının hisse başına kazanç (EPS) ile bölünmesidir. ABD’deki büyük firmaların oranı, son on yılda ortalama 21’e ulaştı. Bazı analistler, F/K oranını bir hisse senedinin ne kadar pahalı olduğunun bir ölçüsü olarak görmektedir.
EPS akışının gelecekte süresiz olarak devam edeceği varsayılır ve F/K oranı, yatırımcıların 1 dolarlık EPS akışı için kaç dolar ödemeye istekli olduğunu yansıtır. Örneğin, hisse fiyatı 60$ ve EPS’si 4$ olan bir firmanın F/K oranı 15’tir:
Yatırımcılar her bir dolar kazanç için 15 dolar ödemeye hazırlar. Bu hisse senedi, F/K oranı 20 olan bir hisse senedinden daha ucuz olarak görülecektir. Bu ikinci durumda, yatırımcılar her bir dolar kazanç için 20 dolar ödüyorlar.
Bazı yatırımcılar, düşük F/K hisse senetleri satın almayı önermektedir. Bunun mantığı, bu hisse senetlerinin ucuz olması ve büyük bir yukarı yönlü potansiyele sahip olmasıdır. Tahmin edebileceğiniz gibi, bu stratejinin başarısına ilişkin araştırma kanıtları karışıktır.
Her halükarda, F/K oranlarının firmalar arasında çeşitli nedenlerle değişiklik gösterdiğini kabul edin. Birincisi, firmalar EPS’yi sistematik olarak etkileyen farklı muhasebe ilkeleri kullanır. Diğer her şey eşit olduğunda, hızlandırılmış amortisman kullanan firmalar nispeten düşük EPS rapor eder. Bu, doğrusal amortisman kullanan firmalardan daha yüksek bir F/K oranı ile sonuçlanır.
Kazanç artışındaki farklılıklar, F/K oranlarının firmalar arasında farklılık göstermesinin bir başka nedenidir. EPS akışının süresiz olarak devam etmesinin beklendiği varsayımını hatırlayın. Bu varsayım birçok firma için geçerli değildir. Özellikle, çok sayıda olumlu yatırım beklentisine sahip firmaların nispeten hızlı oranlarda büyümesi muhtemeldir. Bu büyüyen firmalar için mevcut EPS sayısı, gelecekteki EPS akışını (yatırımcıların gerçekte ödediği akış) olduğundan daha az gösterir ve bu nedenle bu tür büyüme firmaları için F/K oranı abartılır.
Herhangi bir yılda, bir firmanın EPS’si, gelecekte kalıcı olması beklenmeyen geçici bir bileşen içerebilir. Örneğin, bir firma ara sıra net geliri azaltan özel bir ücret olan yeniden yapılandırma ücreti alacaktır. Buna göre, cari yılın EPS, gelecekteki kazanç akışını olduğundan daha az gösteriyor ve F/K oranı, aksi takdirde olacağından daha yüksektir.
Bununla birlikte, F/K oranlarındaki firmalar arası farklılıklar, yatırım seçimi için şüpheli kılavuzlar olabilir. Bunun yerine, F/K oranlarındaki farklılıklar muhasebe yöntemlerindeki, kazanç artış oranlarındaki ve geçici kazanç bileşenlerindeki farklılıkları yansıtabilir.
Elektronik Veri Sistemleri (EDS) tarafından ilginç bir örnek verilmiştir. EDS ile ana müşterilerinden biri arasında, ağ yönetimi hizmetleri sağlamak için EDS’ye ödenmesi gereken tutarlarla ilgili bir anlaşmazlık çıktı. Dava açıldı ve EDS 200 milyon dolarlık bir ücret aldı.
