Proje Maliyet Sorunları
Proje Maliyet SorunlarıProje ve programların her zaman nakit maliyetleri vardır; bazen güvenli bir şekilde parasal terimlerle ifade edilemeyecek maliyetleri de vardır. Bunlara faydasızlık denir. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, zararlar, faydalarla aynı tür alanlarda olma eğilimindedir.Örneğin, büyük bir değişim programında dikkate alınması gereken tipik dezavantajlar, düşük personel morali veya ikinci dereceden bir stratejik hedef üzerindeki olumsuz etki olacaktır. Zararlar sayıca daha az ve kapsam olarak daha dar olma eğilimindedir, çünkü normalde bir proje fayda elde etmek için yatırım yapmakla ilgilidir ve zararlar arızidir.Bununla birlikte, bazı durumlarda, faydasızlıklar merkezi olabilir. Üzücü bir nedenden dolayı, İrlanda'nın batısında yeni inşa ettiğiniz tüm rüzgar çiftliklerini yıkmak için bir projeyi düşünmenin gerekli hale geldiğini varsayalım, bu zararlar esas olarak yukarıda listelenen faydaların tersi olacaktır.Negatif sayıları dahil ederek faydaların nicelleştirilmesi ile zararların nicelleştirilmesini entegre etmeye çalışmak tavsiye edilmez. Metodolojiniz neredeyse kesinlikle başarısız olacak ve zaten kimse ne yapmaya çalıştığınızı anlamayacak.Üç alternatif vardır:1. Ofset, puanlama sürecindeki faydalara karşı doğrudan dezavantajlardır. Bu en basit yaklaşımdır, ancak yalnızca faydalar ve zararlar arasında makul bir korelasyon varsa işe yarayacaktır.Örneğin, rüzgar santrallerinin 1. Seçeneği olan mega-çiftliğin bir dezavantajı, iş gücünü sahaya getirmek için her yıl n milyon ekstra yolcu milinin kat edilmesi gerekmesi ve böylece karbon emisyonlarının artmasıysa, bu faktör ölçülebilir ve , yeterince büyükse, ilgili çıktı avantajına ilişkin Seçenek 1 puanından bir puan alınarak dikkate alınır. Bunu yaparsanız, ne yaptığınızı belgelemeniz gerekir.2. Yararları ölçmeye çalışmayın. Normalde olduğu gibi, yalnızca bir veya iki maddi zarar varsa, belki de seçeneklerden yalnızca birini veya ikisini etkiliyorsa, o zaman muhtemelen bunları ölçmeye değer değildir.Maliyetleri ağırlıklı fayda puanlarıyla karşılaştırmak için muhakeme zaten gerekli olacak (aşağıya bakın) ve karışıma başka bir farklı ölçekte üçüncü bir nicel faktör eklemek, zararları kelimelerle kaydetmeye göre herhangi bir avantaj sağlamaz. Bunu yaparsanız, çekicilik-elde edilebilirlik matrisini doldururken ve bunun arkasındaki argümanları oluştururken yararsızlıkların unutulmadığından emin olun.3. Avantajlar haritasını sola doğru genişletin. Fayda haritalama, ağırlıklandırma ve puanlama metodolojisi faydasızlıklar için tekrarlanabilir ve faydalar haritasındaki iş durumu seçeneklerinin solunda faydasızlıklar ve çıktılar gösterilir. Bu, yalnızca faydalarla ilişkilendirilemeyecek çok sayıda ve önemli zararlar varsa yapmaya değer olacaktır. Bunu yaparsanız, fayda ve zarar puanlarını birlikte toplamaya çalışmayın, çünkü bunun mantıksal bir geçerliliği olmayacaktır.Bu noktada, her bir seçeneğin faydalarını değerlendirerek seçenek analizi görevine nasıl başlanacağı açıklanmıştır. Karar vericilere farklı seçenekleri karşılaştırmak için açık, rasyonel ve erişilebilir bir temel sunmak amacıyla, belirlediğiniz seçenekleri bir çekicilik-ulaşılabilirlik tablosunda çizmeye başlamalısınız. Karşılaştırmanın imkansız olduğu sübjektif ifadelerin ötesine geçmek için her seçeneğin faydalarını ölçmek önemlidir.Proje sorunları Proje Maliyet hesaplama Olası maliyet nedir Proje yöneticilerinin en sık karşılaştığı sorun Maliyet tahmin YöntemleriFaydaları ölçmek için yedi adım vardır:1. Proje sonuçlarına odaklanın. Öncelikle, her seçeneğin faydalarını değil, projenin faydalarını sade bir dille, sürücüler üzerinde zaten yapmış olduğunuz çalışmalardan yararlanarak ifade edin.2. Parasal faydaları hariç tutun. Mali faydaları saymayın. Bunun yerine maliyet modelinde yer alacaklar.3. Seçeneklerin çıktılarını projenin faydalarıyla eşleştirin. Her seçeneğin çıktılarını – gözlemlenebilir, ölçülebilir sonuçlarını – projeden beklenen faydalarla ilişkilendiren bir fayda haritası çizin.4. Ağırlıklandırma ve puanlama. Faydaları birbirine göre ağırlıklandırarak ve çıktıların beklenen başarısına göre seçenekleri puanlayarak faydalar haritanızı tamamlayın.5. Maddeyi gözden geçirin. İşinizin size ne söylediğini kontrol edin. Kritik faydalar sağlayamayan tüm seçenekleri bırakın. Proje faydalarının gerçekten de paydaşların ve müşterilerin kendi başlarına değer verecekleri nihai sonuçlar olduğunu doğrulayın. Mantıklı ve güvenilir olup olmadıklarını görmek için tüm nedensel bağlantıları gözden geçirin. Seçenekleriniz gerçekten fayda sağlayacak mı?6. Seçenekleri sıralayın. Basit bir aritmetik prosedür, incelenen seçeneklerin sırasını verir. Bu, yalnızca finansal olmayan faydalarla ilgilidir ve size hangisinin tercih edilmesi gerektiğini söylemez.7. Çalışmalarınızı paydaşlarla doğrulayın. Tüm bu süreç boyunca, paydaşlarınızın yaptığınız varsayımları desteklediğinden emin olun ve her seçeneğin sağlamasının beklendiği faydalarla ilgili önemli konuları tartışma fırsatı buldunuz.Daha sonra, bir veya daha fazla seçenekten doğabilecek herhangi bir dezavantaja ilişkin, genellikle daha basit ve daha az resmi bir değerlendirme yapmanız gerekebilir.Maliyetlendirme Neden Yanlış Yapılıyor?Hiç kimsenin içinde herhangi bir maliyet bilgisi olmadan bir iş gerekçesi sunmaya çalışacak kadar cüretkar olması pek olası değildir, ancak çoğu zaman maliyetlendirme standardı o kadar zayıftır ki, karar vericileri bir tahminde bulunmaya davet etmek daha iyi olabilir. giderler ve kendi deneyimlerine dayanarak bir görüş oluştururlar.Bu fenomenin birçok nedeni olabilir, ancak en olası iki tanesi öne çıkıyor ve bu bölümün çoğu onlarla nasıl başa çıkılacağı hakkında olduğu için bu konular üzerinde kısaca durmakta fayda var.Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, kötü iş vakalarının iki ana nedenini yeterlilik sorunları ve dürüstlük sorunları olarak hatırlıyorlar. Maliyetlendirmeyle yeterince ciddiyet ve bütünlük içinde başa çıkamamak, belki de proje ve programlardaki felaketin en büyük tek nedenidir.Maliyetlendirmenin bazen bu kadar yanlış gitmesinin ilk nedeni, finansal ve aritmetik yeterlilik ve güven eksikliğidir. Başka türlü etkili olan pek çok yönetici, özellikle sayısal bilgi sahibi olmama baskısı altında ortaya çıkar ve temel aritmetik hatalar yapacaktır.Daha da büyük bir kısmı, düzgün işleyen, denetlenebilir bir elektronik tablo tasarlamaktan acizdir; ve çoğunluk, iş gerekçesine dahil edilmek üzere önlerine konulan rakamların gerçekten doğru olup olmadığını kontrol etmeyi zor bulacaktır.Muhasebeciler ve diğer uzmanlar tarafından empoze edilen karmaşık ve bazen gereksiz yere kafa karıştırıcı rakamlara dayalı yaklaşımlar, tam sayısal yöneticilere bile hesaplamaların kendilerinin ötesinde olduğunu hissettirerek bu sorunu daha da artırır. Ortaya çıkan sonuçlara çok geç olmadan meydan okuyacak ya da duyularını kontrol edecek özgüvenden yoksun olduklarından, istemeden hata şampiyonu olurlar.

Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti – Muhasebe Alanında Tez Yaptırma – Muhasebe Tez Yaptırma Ücretleri – Muhasebe Ödevleri – Muhasebe Ödev Ücretleri

Hisse Geri Alımının Hisse Fiyatına Etkisi

N adet hisseye sahip bir şirketin her yıl hisse senedinden p satın aldığını varsayalım. Anında hisse senedi fiyatı etkisi sıfırdır, ancak bir yıl sonra N yerine (1−p)N hisse senedi olacaktır ve hisse senedi fiyatı, hisse geri alımıyla, onsuz olduğundan daha yüksek olacaktır.

Kurumsal hisse geri alımına ilişkin iki kamu politikası sorusu açıktır. İlk olarak, firmaların kendi hisselerini geri almalarına izin verilmeli mi ve eğer öyleyse, hissedarlara niyetlerini önceden bildirmeleri istenmeli mi?

Hisselerin geri satın alınması, hissedarların vergi sonrası iadeleri üzerinde önemli bir etkiye sahip olabilir. Hissedarlar tarafından ödenen vergilerin miktarını, şirketin içeriğinden çok, dağıtım şeklinin etkilemesi gerekir mi? Giderek daha fazla firma hisse geri satın almanın temettü ödemeye kıyasla avantajlarının farkına vardıkça, bu konunun giderek daha alakalı hale geldiği açıktır.

Hisseleri geri satın almaya karar veren şirketler, niyetlerini hissedarlarına bildirmek zorunda mı? Firmanın hissesinin değeri, nakit dağıtımlarının biçiminin bir fonksiyonudur.

Bu nedenle, hissedarların bir şirketin dağıtım politikası ve bu politikadaki değişiklikler hakkında bilgilendirilmesi makul görünmektedir. Hissedarlarına önceden bildirimde bulunmadan hisse geri satın alan bir şirket, bu bilgi olmadan hisselerini satan yatırımcıları zımnen dezavantajlı duruma sokacaktır.

Şirketler kendi adi hisse senetlerini elde etmek için birçok neden sunmuştur. Bu bölümde, birkaç neden sıraladık ve ardından bu nedenlerin her birini sırayla incelemeye devam ettik. İki faktör birinci derecede önemlidir: vergi etkileri ve piyasa ile yönetim arasındaki beklenti farklılıkları. Geri alım için sunulan diğer açıklamalar nispeten zayıftır.

Bir grup hissedarın başka bir grup pahasına fayda sağladığı bir durumun gelişmesi çok kolaydır; bu nedenle, tüm hissedarlara adil davranıldığı bir konuma ulaşılması isteniyorsa, bir hisse geri satın alma programı dikkatle uygulanmalıdır.

Gerçek dünyada tutması muhtemel olmayan çok özel koşullar altında, bir firmanın hisse senedinin piyasa değeri, temettü politikasından bağımsızdır. Daha gerçekçi varsayımlarla, farklı firmalar, hissedarlarının ekonomik ve davranışsal özelliklerine bağlı olarak farklı temettü politikaları benimsemek isteyebilir.

Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (WACC)

Vergiler ve iflas maliyetleri dikkate alınmadıkça, sermaye yapısı yönetim için önemli bir husus değildir. Vergiler ve işlem maliyetleri olmasaydı, firmanın değeri borç kaldıracından etkilenmezdi.

Zaman iskontolu sermaye bütçelemesi ilk kez 1950’lerin başında işletme finansı literatürüne girdiğinde, ortak öneri, iskonto oranı olarak firmanın ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini (WACC) kullanarak teklifin net bugünkü değeri pozitifse bir yatırımın kabul edilebilir olduğuydu. (ya da eşdeğer olarak, eğer yatırımın iç getiri oranı firmanın ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinden büyükse).

Bugün bile, daha fazla işletme firması, geri dönüş gerektiren diğer sermaye bütçeleme kararlarından daha fazla engel oranı olarak firmanın ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini kullanıyor. Bu kullanım, firmanın sermaye maliyeti hesaplamasını büyük önem taşımaktadır.

Firmanın sermaye maliyetinin sermaye bütçeleme sürecinde genel kullanımını tek bir engel oranı olarak onaylamasam da yine de kullanılmaktadır; ve makul bir şekilde hesaplamalıyız. Ayrıca firmanın değerinin finansal karma kararından nasıl etkilendiği sorusu da vardır.


Ağırlıklı ortalama Sermaye maliyeti hesaplama
Ağırlıklı ortalama Sermaye maliyeti örnek sorular
ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti ile ilgili olarak, aşağıdakilerden hangisi yanlıştır?
Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti excel
Marjinal sermaye maliyeti
Özsermaye maliyeti hesaplama
WACC hesaplama
Özsermaye maliyeti nedir


Dört alternatif teori üzerinde düşünülmeyi hak ediyor:

1. Bir firmanın değeri ve buna bağlı olarak hissedarların servet pozisyonu, finansman türünden etkilenmez.
2. Optimum bir sermaye yapısı vardır ve bu yapının kullanımı firma değerini maksimize edecektir.
3.Mevcut şirket vergi yasaları göz önüne alındığında, değerini ve hissedarlarının servet durumunu maksimize etmenin mümkün olduğu kadar borç verilmesi gerektiğini teyit eder.
4. Kurumlar vergilerinin yanı sıra kişisel vergilerin de varlığı göz önüne alındığında, adi hisse senedi, vergi ertelemesi ve sermaye kazançlarının tercihli muamelesi yoluyla borca ​​kıyasla vergi avantajlarına sahip olabilir.

Bu bölümde, bu teorilerin her birini ve firmanın ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinin oynadığı rolü inceliyor ve değerlendiriyoruz.

Kullanılacak anahtar semboller şunlardır:

  • ağırlıklı ortalama vergi sonrası sermaye maliyeti
  • borcun vergi öncesi ortalama maliyeti [ki (1 – t) borcun vergi sonrası maliyetidir]
  • vergi sonrası ortalama öz sermaye maliyeti
  • sermaye yapısındaki borcun piyasa değeri
  • sermaye yapısındaki hisse senedinin piyasa değeri
  • firmanın toplam piyasa değeri [VU, kaldıraçsız bir firmanın değeridir;
  • VL, kaldıraçlı bir firmanın değeridir 
  • kurumlar vergisi oranıdır.

Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (k0 veya WACC), borç (ki ) ve öz sermayenin (ke ) ağırlıklı maliyetlerinin toplamı olarak tanımlanır; burada ağırlıklar, firmanın sermaye yapısındaki her bir sermaye türünün göreceli önemi ve ki ve ke maliyetleri, yatırımcıların fon sağlamaları için bir teşvik olarak ihtiyaç duyduğu beklenen ortalama getirilerdir.

Basitlik için, yalnızca bir borç ve adi hisse sınıfını ele alıyoruz. Mantığı değiştirmeden birden fazla borç sınıfı ve tercih edilen hisse dahil edilebilir, ancak gösterimin ele alınması zorlaşır. Firmanın piyasa değeri, ödenmemiş borç ve öz sermayenin piyasa değerlerinin toplamıdır.

Sermaye yapısında borç ve öz sermayenin göreli önem ölçüleri sırasıyla VB ve VS oranlarıdır. Bu ölçüleri ağırlık olarak kullanırsak, vergi sonrası WACC şu şekilde tanımlanır.

(11.2) denkleminde, borçlanmanın vergi sonrası maliyeti olan ki(1 – t) ve elde etmek için kullanılan borç ve adi hisse senedi sermayesinin yüzdelerine göre ağırlıklı olarak adi hisse senedi sermayesinin maliyeti olan ke’ye sahibiz. Bu, ağırlıklı ortalama sermaye maliyetidir.

Bir firmanın WACC’si, mevcut sermaye yapısı korunursa hem mevcut sermayenin hem de ek bir dolarlık yeni sermayenin maliyeti olarak da yorumlanabilir.

yazar avatarı
tercüman tercüman