Artan Nakit Akışı
Yatırımlar, vergi sonrası artan nakit akışları kullanılarak analiz edilmelidir. Analiz tekniğine odaklanabilmemiz için başlangıçta sıfır vergiyi kabul etmemize rağmen, bir döneme ait tek ilgili nakit akışının tüm vergi etkilerinin hesaba katılmasından sonra olduğu unutulmamalıdır.
Artan nakit akışlarının tanımı nispeten basittir: İşlem banka hesabını veya nakit bakiyesini değiştirirse, bir nakit akışı vardır. Bu tanım, fırsat maliyetlerini (alternatif kullanımların değeri) içerir. Örneğin, yeni bir ürün için bir depo kullanılıyorsa ve alternatif, alanı kiralamaksa, artan nakit akışlarının hesaplanmasında kaybedilen kiralar bir fırsat maliyeti olarak sayılmalıdır.
Genellikle, finansal türdeki nakit akışlarının yatırım analizinden çıkarılması tavsiye edilir. Nakit akışı hesaplamalarındaki yaygın bir hata, borç faiz ödemelerini nakit akışlarına dahil etmek ve ardından zaman indirim formüllerini uygulamaktır. Bu, paranın zaman değerinin iki kez sayılmasıyla sonuçlanır. Zaman iskontosu faizi dikkate alır. Nakit akışlarının hesaplanmasında bir yatırımın faiz giderinin de düşülmesi doğru değildir.
Özel Varsayımlar
Bu bölümün hesaplamaları, uygun olan ancak gerekli olmayan birkaç varsayımda bulunur. Analizi basitleştirirler.
Varsayımlar şunlardır:
1. Sermaye aynı oranda ödünç alınabilir ve ödünç verilebilir.
2. Nakit giriş ve çıkışları her dönemin başında veya sonunda gerçekleşir.
dönemlerde sürekli olarak değil.
3. Nakit akışları kesindir ve herhangi bir risk düzeltmesi gerekli değildir.
Ayrıca, analiz ve uygulama yöntemlerinin seçiminde, amacın hissedarların refahını maksimize etmek olduğu ve daha fazla servetin daha azdan daha iyi olduğu varsayılmaktadır.
Nakit Akışı Projeksiyonunun Unsurları
Herhangi bir yatırımın değerlendirilmesinde kullanılan tahmini artan nakit akışları kümesine ulaşmak için, genellikle yatırımın şirketin gelirleri ve giderleri üzerindeki etkisini tahmin etmek gerekir. Bazı yatırımlar yalnızca gider bileşenlerini (yani maliyet tasarrufu sağlayan yatırımlar) etkilerken, diğerleri maliyetleri olduğu kadar gelirleri de etkiler.
Yatırım yapılırsa çeşitli gider ve gelir kalemlerinin nasıl etkileneceğini tahmin etmek kolay bir iş değildir, çünkü artan etkilerin değerlendirilmesi genellikle zordur.
Yeni bir ürünün, ikame olarak kabul edilen mevcut bir ürünün satışı üzerindeki etkisi gibi bazı durumlarda, sorun erozyonun belirsiz boyutudur. Genel gider kalemleri gibi diğer durumlarda (örneğin, muhasebe hizmetleri, fabrika güvenliği, bölgesel bir depo sistemi), sorun, düşünülen artımlı eylem ile bu maliyetler arasında iyi tanımlanmış bir nakit akışı ilişkisi olmadığı için ortaya çıkar. Bu düğümlü sorunlara kesin bir çözüm yoktur.
Yeni bir ürün üretmek için tesis veya ekipmana yapılan bir yatırım muhtemelen aynı zamanda cari varlıklara daha az cari yükümlülükler (çalışma sermayesi) yatırımı gerektirecektir. Hammadde, yarı mamul ve bitmiş ürün stoklarında artış olabilir.
Ayrıca nakit yerine kredili satışlar varsa alacak hesapları artacak; yani gelir tablosu başına satışlar gecikmeli olarak tahsil edilecek ve alacak hesaplarında artış olacaktır.
Son olarak, tüm borçlar hemen ödenmeyecek ve bu gecikme, cari yükümlülüklerde artış (diğer finansman ihtiyacını azaltarak) şeklinde kendini gösterecektir. Bu nedenle, işletme sermayesi yatırımı (negatif nakit akışı ve sermaye ihtiyacı) genellikle tesis ve ekipmana yapılan doğrudan yatırıma eşlik eder.
Projenin varsayılan sonunda işletme sermayesi yatırımının tamamen nakde çevrildiği varsayılabilir. Yani stokların tükendiği, alacakların tahsil edildiği ve borçların ödendiği varsayılmaktadır. Dolayısıyla, bu varsayım kabul edilirse, proje ömrü boyunca işletme sermayesi değişimlerinin toplamı sıfır olmalıdır. Bununla birlikte, kaynakların işletme sermayesine taahhüdünün, bu kaynaklar nihayetinde serbest bırakılsa bile bir maliyeti (paranın zaman değeri) vardır.
Basit nakit akış tablosu Örneği
Nakit akış tablosu
Nakit akış tablosu Örneği
Nakit akış Tablosu Nedir
Nakit akış Tablosu Nasıl Hazırlanır
Nakit akışı formülü
Net nakit akışı formülü
Nakit akış Tablosu Excel
İki İndirgenmiş Nakit Akışı Yöntemi
İlk önce, net bugünkü değer (NPV) ve iç getiri oranı (IRR) olmak üzere iki birincil indirgenmiş nakit akışı yatırım değerlendirme prosedürünü tanıtacağız. Bu iki yatırım değeri ölçüsünün kısa bir tartışmasından sonra, bir dizi dört varsayımsal yatırımı açıklayacağız.
Dört varsayımsal yatırım, seçilen iki çift için bir yatırımın diğerine açıkça tercih edilebilir olduğuna karar vermek mümkün olacak şekilde tasarlanmıştır. Bir yatırım değeri ölçüsü, bir yatırımın daha iyi olduğunu, diğer yatırımın daha iyi olduğunu gösteriyorsa, o zaman bu ölçüyü kullanmanın bir tehlikesi olduğu açıktır.
Bazı ölçütlerin genel karar kuralları olarak kolayca elimine edilebileceğini göreceğiz çünkü bazı durumlarda bunlar bariz yanlış cevaplar verirken, başka bir ölçü “doğru” cevap veriyor. Net bugünkü değer yönteminin diğer olası yöntemlerden daha iyi olduğu sonucuna varacağız.
Net Bugünkü Değer
Bir grup olarak iskonto edilmiş nakit akışı veya DCF önlemleri olarak adlandırılabilecek, önerilen iki yatırım ölçüsü sunuyoruz. Bunları analiz etmeye devam etmeden önce, gelecekteki bir toplamın şimdiki değeri kavramını yeniden açıklamak arzu edilir, çünkü bu kavram şu veya bu şekilde her iki ölçümde de kullanılır.
İki yılda ödenecek 100$’ın bugünkü değeri, iki yılda 100$’a sahip olmak için bugün bileşik faizle yatırım yapmak için gerekli olan para miktarı olarak tanımlanabilir. Paranın büyüyeceği faiz oranı ve bileşik olma sıklığı bugünkü değeri belirleyecektir. Faizin yıllık olarak bileşik olduğunu varsayacağız.
Faiz oranının nasıl seçileceği daha sonra tartışılacaktır. Şimdilik, bize 0.10 yıllık faiz oranı verildiğini varsayalım. Gelecekteki bir toplamın bugünkü değerinin, bu faiz oranını kullanarak nasıl hesaplanabileceğini inceleyelim.
Bir yatırımın iki yılın sonunda toplam 100$ getiri vaat ettiğini varsayalım. Bugün yıllık yüzde 10 bileşik olarak yatırılan 1.00 dolar, iki yıl içinde 1.21 dolara çıkacağından, 100 doları 1.21’e bölerek veya mevcut değer faktörü 0.8264 ile çarparak iki yıl içinde 100 doların yüzde 10’unda bugünkü değeri bulabiliriz. Bu, 82.64$’lık bir mevcut değer verir.
Bu nedenle, yıllık yüzde 10 faiz getiren 82.64 ABD Doları, iki yılın sonunda 100 ABD Doları değerinde olacaktır. Bu yöntemin tekrarlanan uygulamalarıyla, herhangi bir dizi cari veya gelecekteki nakit ödemeleri (veya harcamaları) eşdeğer bir bugünkü değere dönüştürebiliriz. Çeşitli faiz oranları için uygun dönüştürme faktörlerini veren tablolar, hesap makineleri ve bilgisayarlar mevcut olduğundan, ilgili hesaplamalar nispeten basittir.
