Hisse Senetleri
Son 20 yılda, şirketler kendi adi hisse senetlerinden önemli miktarda satın aldılar. Adi hisse senedinin geri alımının birçok faktör tarafından motive edildiği söylenmiştir. Bunlar arasında:
1.Yeniden satın alınan hisse senetleri, şirket birleşmeleri ve şirket satın almaları, hisse senedi opsiyonları ve hisse satın alma planları vb. nedenlerle şirket tarafından kullanılır.
2. Hisse geri alımı bir yatırım şeklidir.
3. Hisse senedinin yeniden satın alınması, firma tarafından kullanılan finansal kaldıraç miktarını artırır.
4. Hisse geri alımı, bir temettü şeklidir ve bir temettü ödeme şekli olarak, hisse senedi geri alımının, normal temettülere kıyasla daha avantajlı vergi sonuçları vardır.
5.Hisse geri alımı, sahiplik oranlarında bir değişikliğe yol açabilir (kontrolün sürdürülmesi amaçtır).
6.Özel bilgilerden yararlanarak, hisse geri alımı belirli hissedarların varlık durumunu iyileştirebilir.
7. Hisse geri alımı, firmanın boyutunu küçültme yöntemidir (bir tür tasfiye temettü).
8. Nakit temettüye kıyasla hisse geri satın almak, hisse başına kazanç ve dolayısıyla hisse fiyatı gibi finansal önlemleri iyileştirebilir.
9. Firma ve pazar tarafından tutulan farklı beklentiler, yeniden satın alma yoluyla, belirli hissedarların servet pozisyonunu iyileştirmeye yol açabilir.
10. Hisse geri alımı, zaman içinde hisse senedi fiyatını artıracaktır.
Birçoğu birbiriyle ilişkili olsa da, bu nedenlerin her birini ayrı ayrı ele alacağız.
Hisse Senedinin Şirket Tarafından Kullanılması İçin Geri Alınması
Şirketler, diğer şirketlerin satın alınması da dahil olmak üzere çeşitli amaçlar için kendi hisse senetlerini kullanır. Ancak bu, bir şirketin kendi hisselerini neden geri aldığına dair tam bir açıklama değildir, çünkü bir şirket genellikle hisselerin edinildiği amaç türleri için yeni hisseler ihraç edebilir.
Bir şirketin ek hisse ihraç etmek istememesinin, dolayısıyla hisselerin yeniden ihraç edilmek üzere geri alınmasının geçerli nedenleri olabilir. Ancak önemli olan bu diğer sebeplerdir, hisselerin şirket tarafından kullanılacağı gerçeği değil.
Yatırım Olarak Hisse Geri Alımı
Bir şirket kendi hisselerine “yatırım yapamaz”. Normal yatırımlarda nakit, çalışan varlıklara dönüştürülür. Karlı yatırımlar firmanın büyüklüğünü arttırır ve borç veya öz sermaye hesaplarında artışlar eşlik edebilirken, bu hesaplarda asla düşüşler eşlik etmez.
Ancak, bir firma kendi hisselerini geri satın alırsa, şirket tarafından yatırım yapılmaz. Firmanın kendi hisselerini satın almasıyla birlikte nakit kullanıldıkça varlıklar azalır ve özkaynaklar da azalır. Tüzel kişi, hisseleri satın alırken yatırım yapmaz.
Hisselerin geri alınmasından bir grup hissedarın fayda sağlaması ve bir grubun zarar görmesi mümkündür. Satış yapmayan grup, satan grubun yatırımına kıyasla firmaya yaptığı yatırımın boyutunu artırabilir, ancak bu, firmanın yatırım yaptığını söylemekle aynı şey değildir. Yatırım terimi, bir eylem sonucunda firmanın küçüldüğü bir durumdan ziyade, firmanın fiilen üretken faaliyetlere kaynak ayırdığı durumlar için ayrılmalıdır.
Hisse geri alım sürecinin “yatırım” olmaması gerçeği, ödenmemiş hisse senedi satın almak (emekli olmak) için fonların kullanılmasının, hissedarların bir kısmının veya tamamının bakış açısından fonların en iyi kullanımı olmayacağı anlamına gelmez.
Hisse Senetleri Canlı
Borsada en çok kazandıracak Hisseler
Hisse Senedi Fiyatları
Hisse Senedi takip
Borsa hisseleri
En ucuz hisse senetleri
Güçlü al veren hisseler
Hisse senedi tüyoları
Finansal Kaldıraçtaki Artışlar
Hisselerin geri satın alınması, borçların toplam özkaynaklara oranında bir artışa yol açacak ve dolayısıyla finansal kaldıraç miktarını artıracaktır. Ancak, aynı miktarda nakit temettü aynı kaldıraç etkisine sahip olacağından, hisse geri satın alma sürecinin tek açıklaması bu olamaz. Açıklama başka bir yerde bulunmalıdır.
Bir Temettü Şekli
Hisse geri alımı özel bir temettü türüdür. Olağan gelir ve sermaye kazançları arasında ayrı bir vergi muamelesi olmasaydı ve tüm hissedarlardan orantılı sayıda hisse satın alınmış olsaydı, hisse geri alımı için ekonomik etkiler nakit temettü (hisse sayısı) ile hemen hemen aynı olurdu. olağanüstü değişecektir, ancak tek fark bu olacaktır).
Hisse senedi tüm yatırımcılardan orantılı olarak alınmazsa, hisse geri alımı özel bir temettü türüdür, çünkü sadece artan sahiplikle karşılaştırıldığında nakit tercih eden hissedarlara gider. Nakit almaktansa yatırımını artırmayı tercih eden hissedarlar satmazlar. Sürecin kendi kendine seçiciliği, grup olarak hissedarlar için bir avantajdır.
Yukarıdaki sonuç sıfır vergi varsaymaktadır. Vergiler dikkate alındığında, hisse senedi geri alımı avantajlıdır. Nakit temettüye kıyasla hisse geri alımının hissedarlarına yönelik vergi tasarrufu oldukça büyük olabilir. Bir yatırımcının, 1.000 ABD Doları vergi matrahı ile 1.200 ABD Doları’na hisse senedi sahibi olduğunu ve sattığını varsayalım.
Olağan gelir için marjinal vergi oranı yüzde 35 ve sermaye kazançları için yüzde 15’tir. 1.200$ nakit temettü ile, hissedar 780$ (vergi 420$ olacaktır) netleştirecektir. Hisse geri alımı şeklinde dağıtılan 1.200$ ile, hissedar 1.170$’ı netleştirecektir (200$’lık bir sermaye kazancı üzerinden vergi 30$ olacaktır).
Geri satın almanın adi temettü dağıtımına göre avantajı iki nedenden dolayı mevcuttur. Birincisi, iki vergi oranı arasındaki farktır. İkinci sebep: Geri satın alma planı ile ödemenin bir kısmı ana vergi amaçları için geri ödeme olarak kabul edilir ve bu nedenle hiç vergilendirilmez.
Zaman içinde sistematik yeniden satın alma sonunda maliyet tabanını sıfıra yaklaştıracak olsa da, şimdiki değer metodolojisi erken vergi tasarruflarını yüksek tutar ve bu nedenle sistematik geri satın alma ile sıradan temettü arasındaki fark, hem sermaye kazançları hem de normal gelir vergilendirildiğinde hala sonuçsaldır.
Hem kişisel hem de kurumlar vergisi oranları sıfır olsaydı, her iki gelir dağıtım yöntemi de aynı öz değere yol açardı. Bununla birlikte, vergi hususlarının getirilmesi, farklı “paketlerin” değerini etkileyebilir.
Vergi kanunları, dağıtıma hazır likit varlıklara sahip firmalar için daha büyük temettüler ödemek yerine hisse satın almak için güçlü teşvikler sağlayabilir. Normal gelir üzerindeki marjinal vergilendirme oranı büyük ve uzun vadeli sermaye kazançları üzerindeki oran küçük ise, birçok kişi sermaye kazançlarını sıradan gelire tercih edecektir.
Hisseleri geri satın alarak hissedarlara nakit iade etme konusundaki bu teşvikler göz önüne alındığında, ilgili bir soru şu olabilir: Firmalar neden temettü ödüyorlar? Bunun önemli bir nedeni de sıfır vergi ödeyen önemli yatırımcıların olmasıdır.
İkinci açıklama, Gelir İdaresi Başkanlığı’nın hisse geri alımına yönelik tutumu ile ilgilidir. Mevcut İç Gelir Kanunu, firmaların temettülerini hisse geri alımları şeklinde gizlemelerini açıkça yasaklamayı amaçlamaktadır. Örneğin, tüm hissedarlardan yapılan orantılı geri alımlar, vergi amaçlı temettüler gibi muamele görür.
