İFLAS TAHMİN MODELLERİ – Muhasebe Alanında Tez Yaptırma – Muhasebe Tez Yaptırma Ücretleri – Muhasebe Ödevleri – Muhasebe Ödev Ücretleri
HİSSE SENETLERİ VE FİNANSAL KALDIRAÇ
Finans teorisi, hisse senedi getirileri ile hisse senedi riskliliği arasında bir ilişki olduğunu varsayar.4 Bu tür en basit model, doğrusal bir ilişki kurar. Bu ekranın A Paneli, sermaye piyasası çizgisini gösterir. Sermaye piyasası doğrusu, bir E portföyünün (Rp) beklenen getirisinin, standart sapması σ (Rp) ile ölçülen portföy riskinin doğrusal bir fonksiyonu olduğunu ileri sürer.
Bu çizginin y kesişimi risksiz orandır (Rf), örneğin ABD hazine bonolarının getirisi, eğim ise risk birimi başına fiyatı ölçer. Bu teori, tüm varlıkların düz bir çizgi üzerinde uzandığını, dolayısıyla herhangi bir varlığın fiyatının, riski bilindiğinde bulunabileceğini iddia eder. Örneğin, piyasa riski σ (Rm) olarak verildiğinde, beklenen piyasa getirisi E (Rm)’dir.
Aslında riski hesaplamak bazen zordur, bu nedenle süreç, bunun yerine varlığın betasına odaklanılarak standartlaştırılabilir. Panel B, varlığın beklenen getirisi ile beta ile ölçülen riski arasında bir ilişki olduğunu öne süren sermaye varlık fiyatlandırma modelinin bir grafiği olan menkul kıymet piyasa çizgisini gösterir. Bu model, varlığın standart sapmasını piyasa riskiyle karşılaştırarak risk ölçümünü standart hale getirir.
Ortaya çıkan risk metriği beta olarak adlandırılır. Menkul kıymet piyasası doğrusu, bir E portföyünün (Rp) beklenen getirisinin, beta βp ile ölçülen portföy riskinin doğrusal bir fonksiyonu olduğunu ileri sürer. Bu doğrunun y-kesişimi risksiz orandır (Rf) ve eğim, beta birimi başına fiyatı ölçer.
Sermaye piyasası doğrusunda olduğu gibi, bu model de tüm varlıkların düz bir çizgi üzerinde olduğunu iddia eder, bu nedenle herhangi bir varlığın fiyatı, riski bilindikten sonra bulunabilir. Piyasa bire eşit bir betaya sahiptir ve beklenen piyasa getirisi E (Rm) verir.
Bu çalışmanın amaçları için kilit nokta, finansal kaldıracın ticari girişimin riskini etkilemesidir. Bir firmanın finansal yapısına borç eklemek, hisse senedi getirilerinin standart sapmasını arttırır ve şirketin betasını yükseltir. Grafikler açısından finansal yapıya borç eklemek firmayı yukarılara taşır.
Örneğin, bir şirket Panel A’da sermaye piyasası satırında P noktasında veya menkul kıymet piyasası satırında P noktasındaysa, borç eklemek şirketi (örneğin) Q noktasına taşır. Bu nedenle finansal yapıdaki daha fazla borç, şirketin değerini artırır.
Beklenen hisse senedi getirileri, kurumsal riskin sadece firmanın faaliyet yönlerini değil aynı zamanda finansal riski de içerdiği kurumsal riskin bir fonksiyonudur. Yatırımcılar ve alacaklılar, yatırımcıların ve alacaklıların daha yüksek getiri bekleyebilmeleri için daha yüksek finansal risk içeren menkul kıymetleri fiyatlayacaklardır.
Bu menkul kıymetleri fiyatlandırma süreci, özellikle piyasanın varlığın riskini belirlemesine izin vermek için sermaye varlığı hakkında bilgi gerektirir.
Finansal BAŞARISIZLIK modelleri
Finansal başarısızlık örnekleri
Finansal başarısızlık nedir
Altman modeli nedir
Altman Z skoru hesaplama
Altman Z skoru örnek
Finansal başarısızlığın nedenleri
Finansal başarısızlık Makale
Yöneticiler firmanın yükümlülüklerini olduğundan az gösterirse, yatırım topluluğu firmanın menkul kıymetlerini doğru şekilde fiyatlandırmayabilir. Kısa vadede menkul kıymetleri aşırı fiyatlamak yöneticiler için iyi olsa da, er ya da geç yatırımcılar ve alacaklılar gerçeği öğrenir ve fiyatlar düşer.
Bu konudan ayrılmadan önce sermaye maliyeti kavramını da tanıtmalıyım. Borcun vergi öncesi maliyeti, genellikle faiz oranı cinsinden ifade edilen faiz giderleridir. Vergi sonrası borcun maliyeti, faiz oranı eksi gelir vergisi tablosundaki faiz gideri düşüldükten sonra geri alınan nakit yüzdesidir.
Öz sermaye maliyeti, sermaye piyasası çizgisi veya menkul kıymet piyasası çizgisi ile tanımlandığı gibi, yatırımcıların hisse senedinin riski nedeniyle talep ettiği gerekli getiri oranı olarak düşünülebilir.
Firmanın ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti, bu iki unsuru mali yapıdaki ağırlıkları oranında birleştirir. Böylece, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti, vergi sonrası borç maliyeti çarpı finansal kaldıraç artı öz sermaye maliyeti çarpı adi hisse senetlerinin toplam hisse senetlerine bölünmesine eşittir.
Bu ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti yöneticiler için önemlidir, çünkü şirketin yatırım topluluğuna daha fazla fon sağladığında ne ödemesi gerektiğini temsil eder. Başlangıçta, finansal yapıya borç eklendikçe, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti düşer, çünkü borcun maliyeti genellikle öz sermaye maliyetinden daha düşüktür.
Ancak bir süre sonra, daha fazla borç piyasa için bir endişe haline gelir ve borcun maliyeti yükselir. Borç maliyeti arttıkça, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti de artar. Yönetim aldatmalarının firmanın sermaye maliyeti üzerindeki etkisini tartışırken, bu sermaye maliyeti kavramını daha sonra kullanacağım. Özellikle doğruluk, sermayenin kurumsal maliyetini düşürürken, yönetim yalanları bu sermaye maliyetini artırır.
İFLAS TAHMİN MODELLERİ
Yatırımcılar, alacaklılar ve analistleri, muhasebe numaralarını çeşitli şekillerde kullanır ve kalıcı uygulamalardan biri de kurumsal başarısızlığın tahminidir. İflas, meydana geldiğinde korkunç sonuçları nedeniyle tahmin edilmesi gereken önemli bir olaydır. Yatırımcılar ve alacaklılar, bir ticari girişim çökerse, yatırımlarının bir kısmını veya tamamını kaybetme şansına ve ayrıca kâr şansını kaybetme şansına sahiptir.
On yıllardır bir dizi istatistiksel model var ve en popüler tahmin şemalarından biri Altman modelidir.6 Edward Altman, endüstri ve büyüklük farklılıklarını kontrol etmek amacıyla 33 başarısız ve 33 başarısız firmayı eşleştirdi. Daha sonra, 22 finansal oranı içeren bir listeye diskriminant analizi adı verilen bir yöntem uyguladı.
Bu yöntem, mümkün olan en iyi doğrusal modeli oluşturur, böylece firmaları mümkün olduğunca az hata ile başarısız veya başarısız olarak açıklayabilir. Bu modeldeki bağımlı değişken iflas durumunu ifade etmekte olup, 1 değeri başarısız olmayan bir şirketi, 0 değeri ise işletmenin başarısız olduğunu göstermektedir.
Altman, bağımsız değişkenler için 22 finansal oranı içeren bir listeyle başladı. Bu listeden mümkün olan en iyi modeli benimseyen beş tane seçti:
- 1. İşletme sermayesi/toplam varlıklar
- 2. Birikmiş karlar/toplam varlıklar
- 3. Faiz ve vergi öncesi kazanç/toplam aktifler
- 4. Öz sermayenin piyasa değeri/toplam borcun defter değeri
- 5. Satışlar/toplam varlıklar
Modelin katsayıları gösterilmiştir. Fonksiyonun bu katsayıları, iflastan önceki ilk yıla ait veriler kullanılarak geliştirilmiştir. Aynı işlev daha sonra kurumsal başarısızlığı tahmin etmek için kullanıldı (zaman çerçevesinden bağımsız olarak). Modeli orijinal veriler ve yeni bir veri seti üzerinde test eden Altman, çoklu diskriminant analizi modelinin iflastan iki yıl öncesine kadar güvenilir bir model gibi göründüğünü buldu.
Model, verilen modele veriler girilerek kullanılabilir. Sergideki denklemi kullanarak Z-skoru olarak adlandırılan şeyi hesaplayın. Ardından, elde edilen değere bağlı olarak Z-skorunu yorumlayın. Z puanı 2,99’u aştığında, ticari girişimin başarısız olmayacağını tahmin edin. Z-skoru 1.81’den düşükse, iflası tahmin edin.
Z puanının değeri 1,81 ile 2,99 arasındaysa, model firmayı başarısız olma veya başarısız olma olasılığı yüksek olarak kategorize edemez. Yine bir başka uygulamada dikkat edilmesi gereken kilit nokta, finansal riskin önemidir. Altman modelindeki en önemli değişkenlerden biri, öz sermayenin piyasa değerinin toplam borçların defter değerine bölünmesidir.
Bu önlem, finansal riskin daha yaygın borç-özsermaye ölçüsünün yalnızca bir varyasyonudur. Bu değişkenin katsayısı 0.66’dır ve bu elbette pozitiftir. Bu, finansal yapıda daha fazla öz sermaye olduğu için ticari girişimin çökme olasılığının daha düşük olduğu anlamına gelir. Alternatif olarak, finansal yapıya borç eklendikçe, bu değişken o kadar düşük olacaktır, bu da Z-skorunu düşürür ve kurumsal başarısızlık riskinin daha yüksek olduğunu gösterir.
Altman modeli nedir Altman Z skoru hesaplama Altman Z skoru örnek Finansal BAŞARISIZLIK modelleri Finansal başarısızlığın nedenleri Finansal başarısızlık Makale Finansal başarısızlık nedir Finansal başarısızlık örnekleri
Son yorumlar