Yatırım Getirisi
Bu bölümde açıklanan yöntemlere genellikle getiri oranı analizi veya yatırım getirisi (ROI) analizi denir. Terminoloji bir sorundur çünkü bu terimlerin her ikisi de diğer prosedürleri tanımlamak için kullanılır. Yalnızca indirimli nakit akışı hesaplamasına atıfta bulunduğumuzda dahili getiri oranını ve yatırımın bölünen bir geliri ifade etmek için yatırım getirisini tutarlı bir şekilde kullanacağız.
Bir verimlilik ölçüsü elde etmek için analistler sıklıkla firmanın gelirinin varlıklarının defter değerine oranını kullanır. Bazı şirketler de bu önlemi, önerilen çeşitli dahili yatırımlar arasından seçim yapmak için kullanır. Bu ölçü kullanıldığında, amortisman sonrası ortalama gelir hesaplanır.
Orandaki payda yatırımın çalışma değeri ise, hem payın hem de paydanın değeri kullanılan amortisman yöntemine bağlı olacaktır. Alternatif bir prosedür, ortalama geliri yatırımın maliyetine bölmektir (tahakkuk eden amortisman düşülmez).
Gelirin defter değerine oranı, yaygın ve kullanışlı bir performans ölçüsüdür, ancak yatırımları sıralamak için bir araç olarak daha az kullanışlıdır. D’nin C’ye tercih edilmesine rağmen, C ve D yatırımlarına aynı sıralamanın verildiğini gösterir. Bu prosedür, hasılatların zamanlamasını dikkate almadığından bu yatırımları doğru bir şekilde sıralayamaz.
Alternatif bir prosedür, geliri yatırımın maliyetine bölmektir (birikmiş amortisman düşülmez). Performansı ölçmek ve yatırım getirisini hesaplamak amacıyla, amortismana tabi tutulmamış maliyetin kullanılması, çalışma değerinin kullanılmasından daha düşük ölçümler verecektir. Gösterilen her iki önlem de nakit gelirlerin zamanlamasını dikkate almıyor. İki yöntemden birinin kullanımından yanlış kararlara yol açan bu başarısızlıktır.
İndirgenmiş Nakit Akış Yöntemleri
Bir yatırımın değerini ölçmek için yöntemler olarak geri ödeme ve yatırım getirisini düşündük. Geri ödeme, B’nin A kadar arzu edilir olduğunu gösterdi. ROI, C’nin D’ye bağlı olduğunu belirtti. Ancak B, A’dan açıkça daha iyi ve D, C’den daha iyi. Böyle bir örneğe dayanarak, geri ödemeyi reddedebildik ve Yatırımları değerlendirmenin genel yöntemleri olarak yatırım getirisidir.
Bu iki önlem, yatırımlardan elde edilen nakit gelirlerin zamanlamasını dikkate almamıştır. Geri ödeme süresi, bu bağlamda bir uç noktayı temsil eder, çünkü geri ödeme süresinden önce alınan tüm gelirler eşit olarak sayılır ve kabul edilir ve geri ödeme süresinden sonra alınan tüm gelirler tamamen göz ardı edilir.
Yatırımın geri dönüşü ile, gelirler, yatırımın orijinal maliyeti veya defter değeri gibi basit ortalama alma teknikleri ile ilişkilendirildi. Bu yöntemlerin hiçbiri, nakit gelirlerin zamanlamasını analize dahil etmeyi başaramadı.
Daha önce ele alınan yatırım değeri ölçümlerinin, ya yatırımın tüm ömrünü dikkate almadıkları ya da gelecekteki nakit hasılatlarının zamanlamasını yeterince dikkate almadıkları için bariz yanlış sonuçlar verebileceğini gördük.
İndirgenmiş nakit akışı kavramı, yatırımın tüm ömrü boyunca nakit gelirlerin ve harcamaların zamanlamasını hesaba katan bir yöntem sağlar. Şimdi, şimdiki değer kavramlarını içeren, halihazırda tanıtılan iki yatırım değeri ölçüsüne dönüyoruz.
İNDİRGENMİŞ nakit akışı HESAPLAMA Excel
İNDİRGENMİŞ nakit akımları yöntemi ile firma DEĞERLEMESİ
Bir yatırımın değerinin bugüne indirgenmesi
İndirgenmiş nakit akışı hesaplama
İndirgenmiş nakit akımları yöntemi
Özsermaye Serbest nakit akışı
Hisse değerleme yöntemleri
İNA şirket Değerleme örnek
İç Karlılık Oranı
Burada, her bir yatırım listesi için dahili getiri oranını ve bu yöntemin kullanılması durumunda ortaya çıkacak yatırımların sıralamasını gösteriyoruz. Daha önce her bir çift için daha arzu edilen yatırımı belirleyebildiğimiz bu listedeki her bir yatırım çifti için geçerli olan bu yöntemle verilen sıralamaları inceleyin.
Daha önce iki yatırım çiftini karşılaştırdık ve B yatırımının A’ya ve D yatırımının C’ye tercih edildiğine karar verdik. Her durumda, bir yatırım yönteminin iç getiri oranı kullanılarak tercih belirlenmiş olsaydı, çiftler verilirdi. doğru sıralama. Bu, her iki çiftin de doğru sıralamasını veren, kullandığımız ilk yöntemdir.
İki örnek iskonto oranı kullanarak, net bugünkü değer yöntemiyle varsayımsal yatırımlara verilecek sıralamaları not edin. Net bugünkü değer yöntemini ve yüzde 6’lık iskonto oranını kullanmanın sonuçlarını sunuyoruz.
İndirgenmiş nakit akışı yöntemini kullanmayan yatırım değeri ölçümlerini tartışırken, bu dört yatırımın belirli çiftlerinin göreceli sıralamasının açık olduğuna dikkat çektik. Yani, nakit akışlarının incelenmesinden, B yatırımının A’ya tercih edilir ve D’nin C’ye tercih edilir olduğu açıktır. Her durumda, yüzde 6’lık bir iskonto oranı kullanan net bugünkü değer yöntemi, bu yatırım çiftlerini doğru göreli olarak sıralar. emir.
Aynı yatırımlar, yüzde 6 yerine yüzde 30 iskonto oranı kullanılarak net bugünkü değer yöntemiyle sıralanır. C ve D yatırımlarının göreli sıralaması, iskonto oranındaki değişiklikle değişmez. Yüzde 6 iskonto oranı kullanıldığında ikinci sırada yer alan C Yatırımı, yüzde 30 iskonto oranı kullanıldığında dördüncü sırada yer almaktadır.
D yatırımının sıralaması, iskonto oranındaki değişiklikle birinciden ikinciye değiştirilir. Daha yüksek iskonto oranı, sonraki yılların gelirlerinin ilk yılların gelirlerine göre daha az değerli olmasına neden olur; bu nedenle, B’nin sıralaması 3’ten 1’e gider, ancak D hala C’nin önünde yer alır.
Yüzde 30’luk bir faiz oranıyla bile, bugünkü değer yöntemi, bariz bir tercihin belirlenebileceği iki yatırım çiftinin her birinin doğru sıralanmasını sağlar. Dolayısıyla, B yatırımını A’ya, D’nin de C’ye tercih edildiğini görüyoruz.
Her iki yatırımın bugünkü değerini belirlemek için aynı iskonto oranı kullanıldığı sürece, bugünkü değeri hesaplamak için hangi iskonto oranı kullanılırsa kullanılsın, yatırım çiftleri arasındaki bariz tercihleri doğru sırada belirlemek mümkün olduğunda, şimdiki değer yöntemiyle verilen sıralama doğru olacaktır.
Tanımlanan varsayımsal yatırımların her biri için her bir yatırım değeri ölçüsü tarafından verilen sıralamalar özetlenmiştir. Buradan çıkarılacak en çarpıcı sonuç, her bir yatırım değeri ölçüsünün aynı yatırım grubuna farklı bir sıralama verme eğilimidir. Bu, önerilen yatırımları değerlendirmek için kullanılan önlemlerin seçimine dikkatli bir şekilde bakma ihtiyacını vurgulamaktadır.
Dört yöntemin tümü eşit derecede geçerli olamaz. Belirli yatırım çiftlerini göz önünde bulundurarak, iskonto edilmiş nakit akışı yönteminin kullanımını içermeyen yatırım değeri ölçümlerinin, açıkça yanlış olan yatırım sıralamaları verebileceğini gösterdik. Bu nedenle, bu önlemler daha fazla dikkate alınmayacaktır.
Net bugünkü değer ölçütleri tarafından yatırımlara verilen sıralamalar, bir yatırım ölçütünün iç getiri oranı tarafından verilen sıralama ile aynı değildir. Bu sıralamaların hiçbiri açıkça yanlış olduğu için elenemez; yine de farklı oldukları için bazı durumlarda çelişkili sonuçlara yol açabilirler.
