İtici Faktörler ve Hedefler
Bir edinen olarak, satın alma ekibini seçtikten sonra adayı analiz etmesi gerekir. Bu aşamada alıcı, işlemin arkasındaki iş faktörlerini ve bunların adaya nasıl uygulanacağını anlamalıdır.
Ele alınması gereken temel soru, edinimi yönlendiren nedir? Alıcı, işlemle neyi başarmak istiyor? Daha önce, artan birleşme ve satın alma eğilimini destekleyen çeşitli faktörleri tanımlamıştım:
• Baby boomers borsayı besliyor
• İnternet ve teknoloji
• Uluslararası Yarışma
• Ölçek ekonomileri
• Devletin birleşmelere karşı tutumu
• İş dünyasının milyar dolarlık anlaşmalara alışması.
Ek olarak, birleşmelerde aktif olan iş dünyası liderleriyle yapılan görüşmelerde, alıcılar için en yaygın olarak belirtilen etmenlerden bazıları şunlardı:
• teknolojinin edinilmesi;
• kilit personel alımı;
• hammadde kaynaklarının edinilmesi;
• üretim tesislerinin satın alınması;
• dahili ürün geliştirmeyi desteklemek ve yeni ürünleri pazarlama süresini kısaltmak;
• ürünlerin satın alınması—genellikle ürün sunumunu artırmak ve tek elden alışverişe izin vermek için;
• marka adının alınması;
• pazarlama çabalarını iyileştirmek;
• dağıtım sisteminin satın alınması;
• küreselleşme—her yerde ve her yerde olun;
• kritik kütle ve ölçek ekonomisi elde etmek;
• kritik kütle ve ölçek ekonomileri ile aynı olabilen konsolidasyon;
• kilit müşterinin kazanılması;
• üretimden satış sonrası hizmete dikey entegrasyon—bu, hammaddelerin, dağıtım sisteminin ve kilit müşterinin edinilmesi ile aynı olabilir;
• Pazar payını arttırmak;
• hissedar değerinin maksimize edilmesi—ancak bu, çoğu eylemi haklı çıkarmak için kullanılabilir;
• işi daha hızlı büyüyen sektörlere genişleterek kazanç artışını artırmak;
• vergiye tabi geliri mahsup etmek için devreden vergi zararı elde edin.
Bazı yazarlar, yukarıdaki faktörleri iki temel hedefe sahip olarak özetlediler: hayatta kalma ve büyüme.
Satıcılar için en sık belirtilen sürücülerden bazıları şunlardı:
• ana faaliyet alanına odaklanmak;
• esnekliği artırmak;
• düzenleyici baskılara ve yasalara yanıt vermek;
• bekleyen veya olası dava;
• hissedar değerini en üst düzeye çıkarmak—ancak bu, neredeyse her eylemi haklı çıkarmak için kullanılabilir.
Yukarıdaki hedeflerden hangisinin geçerli olduğunu ve bunların göreceli önemini seçtikten sonra, hedefler adaya uygulanmalıdır. Bir hedef belirlenmemişse, birçok şirket ilgili sektördeki satış ve diğer personele en iyi hedefleri belirler ve ardından bunları genel olarak ne kadar iyi olduklarına veya yukarıdaki faktörlere ne kadar uyduklarına göre sıralar.
Bunu yapmak için genellikle kendi anlaşmalarına veya sektördeki bağlantılarına güvenirler. Bu bağlamda, hedeflerin satıcıları ve müşterileri genellikle değerli bilgi kaynaklarıdır.
Yevmiye maddesi Türleri
Karma madde muhasebe
Muhasebe yevmiye defteri
Yevmiye defteri
Yevmiye defteri muhasebe dersleri
Yevmiye defteri tanımı
Yevmiye defteri Excel
Basit madde muhasebe
Yapısal Sorular
Artık alıcı, satın almayı sağlayan faktörleri açıklığa kavuşturduğuna ve olası hedefleri belirlediğine göre, bir sonraki adım, işlemin yapısıyla ilgili bazı temel soruları yanıtlamaktır. Erken edinim aşamalarında, birçok noktanın karşı tarafla tartışılması ve koordine edilmesi gerekecektir.
En önemli yapısal sorular şunlardır:
• Kapanış zamanlaması: anlaşmanın kapanışının ne zaman gerçekleşeceği, öncelikle tarafların ihtiyaçları tarafından yönlendirilen bir dizi faktöre bağlıdır. Satıcı sıkıntılı bir durumda mı ve acilen paraya mı ihtiyacı var? Vergi yılının sonu mu yaklaşıyor ve bu tarihten önce kapatmak tarafların yararına mı?
Satıcı, birkaç alıcının birbiriyle rekabet ettiği ve kazananın ilk kapattığı bir müzayede mi yürütüyor? Bir müşterinin bakış açısından, anlaşmayla ilgili söylentilerin yabancılara sızması ve hedefin değerini düşürmesinden önce kapatmak önemli mi? Bir örnek, şirketin varlığını sürdürüp sürdürmeyeceğinden endişe eden müşterilerin satın alımlarını azaltması olabilir. Öte yandan, alıcı bir takım olası satın almalara mı bakıyor ve mümkün olan en kısa sürede kapatmak satıcının avantajına mı?
• Peşin veya ertelenmiş ödeme: alıcı ve satıcı, ne zaman ödeme yapmak veya ne zaman ödeme almak istedikleri konusunda net bir anlayışa sahip olmalıdır. Satıcı kapanışta parayı alıp başka yerde kullanmak istiyor mu? Satıcı, devralınan şirkette veya devralan şirkette hisse senedi almaya ve böylece geleceğine yatırım yapmaya istekli mi?
Yoksa satış bedelinin bir kısmının veya tamamının ertelenmiş ödemesi için senet mi almak istiyor? Satıcı, ödemeler gelecekteki kazançlara bağlı olacağından, “önyükleme” işleminde daha yüksek taksit ödeme riskini kabul ederek daha yüksek bir fiyat alabilir.
• Alıcı parayı bozdurup satıcıdan kurtulmak mı istiyor? Yoksa satıcıya stok vererek ve hedefin ne kadar iyi olduğuna dair kazanılmış bir çıkar sağlayarak etrafta tutmak mı istiyor? Nakit ödemeyi göze alabilir mi, yoksa anlaşmayı finanse etmek için satıcıya bir miktar öz sermaye veya borç mu vermeli?
• Ertelenmiş ödeme şekli: ödeme ertelenirse, hangi biçimde olacaktır? Belirtildiği gibi, öz sermaye veya borç olabilir. Eşitlik olarak, iki temel soru var. Birincisi, hedefte öz sermaye mi yoksa devralan şirkette yeni hisseler mi tutuyor?
İkincisi, sabit mi yoksa belirli eşiklerin karşılanmasına bağlı bir “kazanç” mı? Satıcı, ödenecek miktarın hedefin performansına bağlı olduğu bir kazanç düzenlemesi kapsamında daha yüksek bir fiyat elde edebilir.
Dezavantajı, satıcının gelirinin alıcının performansına ve devralınan şirketin yönetimine bağlı olmasıdır. Kazancın geçerli olduğu durumlarda, satıcı, belirli maksimum getirilerin elde edilmesini sağlamak için satılan ürünün işleyişi üzerinde bir miktar girdi veya kontrol isteyebilir. Satıcı ayrıca belirli ödemeler için bir emanet veya diğer hissedarlara kıyasla hissedarlara ayrıcalıklı muamele yapılmasını isteyebilir.
• Borç olarak, pek çok olası tür ve üç temel soru vardır. İlk olarak, senet gibi teminatsız mı yoksa tahvil gibi teminatlı mı? İkincisi, hamil borcu devredebilir mi – pazarlık yapılabilir mi?
Üçüncü bir şahsa devredilen bir kıymetli evrakın dezavantajı, alıcının satıcıya karşı alacakları için onu mahsup etme olasılığını fiilen ortadan kaldırmasıdır. Alıcının beyan ve garantilerin ihlali için başvurabileceği tek yol, satıcının yetersiz olabilecek kalan varlıklarına karşı olacaktır.
Üçüncüsü, borç diğer borca tabi mi olacak yoksa bir önceliği mi olacak? Ne kadar bağımlı olursa, satıcının öz sermaye teşviki talep etme olasılığı o kadar yüksektir. Bu soruların cevapları genellikle işlemi finanse eden üçüncü şahısların taleplerine bağlı olacaktır.
• Satıcı: kim satıyor, şirket mi yoksa hissedarları mı? Alıcı, hedefin hissedarlarının sahip olduğu hisseleri mi satın alacak yoksa hedefin varlıklarını mı alacak?
• Varlıklar: Yalnızca hedefin varlıkları satın alınıyorsa, tüm varlıklar mı yoksa yalnızca bir kısmı mı? Başka bir deyişle, alıcı istediği varlıkları seçip seçebilir mi?
• Yükümlülükler: Hisse senedi yerine varlıklar satın alındığında, alıcı aynı zamanda hedef şirketin yükümlülüklerini de üstleniyor mu? Evet ise, tüm yükümlülükler mi üstlenilecek yoksa sadece belirli olanlar mı?
• Vergiye tabi: işlem vergisiz bir takas olarak mı yoksa vergiye tabi bir işlem olarak mı yapılandırılacak? Sıklıkla, vergi hususları işlemin şeklini belirler.
