Birleşme ve Devralmalar: Konsolidasyonlar
İki firma yeni bir ortak firma oluşturmak için bir araya gelebilir (birleşme) veya bir firma başka bir firmanın tüm adi hisselerini satın alabilir (bir devralma). Her iki yeniden yapılanmanın sonuçları aynıdır. Hemen hemen tüm firmalar ya aktif olarak birleşme faaliyetinde bulunmakta ya da satın alınma endişesi taşımaktadır. Bu nedenle, konu yönetim için önemlidir.
Birleşme ve satın almalar, risk azaltma arzusundan, firmanın başka bir özel planı olmayan mevcut ekstra nakit ile bir şeyler yapma gerekliliğine kadar birçok farklı nedenden dolayı meydana gelir.
Petrol şirketlerinin aşağıdaki dört satın alımını göz önünde bulundurun:
1. Socal (şimdi Chevron), Gulf Oil’i 1984’te 13,2 milyar ABD Doları’na satın aldı. 2. Texaco, Getty Oil’i 1984’te 10,2 milyar ABD dolarına satın aldı.
3. DuPont, Conoco’yu 1981’de 7,4 milyar ABD Dolarına satın aldı.
4. US Steel, 1981’de Marathon Oil’i 6,5 milyar ABD Doları karşılığında satın aldı.
Dört satın almanın tümü, satın alan şirketin yönetiminin petrol rezervlerinin piyasa tarafından değerinin altında tutulduğunu düşünmesi nedeniyle gerçekleşti. Socal ve Texaco ek petrol rezervleri arıyorlardı. DuPont ve US Steel, bu sektörlerde (kimyasallar ve çelik) görece düşük kârlar ve yüksek riskler gördükleri için temel sektörlerini çeşitlendiriyordu. Çeşitlendirme çabaları etkili olmadı.
Kaynakları Elde Etme
Birleşme ve satın almalar için birçok özel neden verilmiştir. Örneğin, bir firma yeni bir faaliyet türü başlatmak isterse, bir firmayı satın almak, onu sıfırdan yapmaktan daha hızlı olabilir. Birleşmelerin bir başka nedeni de kazançların elde tutulmasının yatırımcı vergilerinden tasarruf sağlamasıdır; bu nedenle, nakit temettüye kıyasla mantıklı bir stratejidir ve hissedarlar açısından kaynakların en iyi dahili kullanımı olabilir. Birleşme ve satın almaların birçok nedeni vardır.
Aralarında:
1. Sinerji (gerçek ve hayali), 2 artı 2’nin 5’e, ancak bazen 3’e eşit olmasının umulduğu süreç.
2. Mali hususlar (vergi etkileri dahil).
3. Pazarlık fiyatları ve sermayenin mevcudiyeti.
4. Psikolojik nedenler (yöneticiler ve akıncılar tarafından imparatorluk inşası).
5. P/E etkisi.
6. Riskin azaltılması (çeşitlendirme).
Birleşmenin en önemli nedenlerinden biri, aşağıdaki gibi kaynakların edinilmesine yol açacağıdır:
1. Yönetim yeteneği.
2. Piyasalar.
3. Ürünler.
4. Nakit veya borç kapasitesi.
5. Tesis ve ekipman (değiştirme maliyeti fiyattan düşüktür).
6. Hammadde.
7. Patentler.
8. Teknik bilgi (süreçler veya yönetim ekibi).
Konsolide finansal tablo ne demek
Ana Ortaklığa ait Özkaynaklar nedir
Konsolide bilanço Nedir
Konsolide bilanço nasıl hazırlanır
Konsolidasyon yöntemleri
Konsolide olmayan ne Demek
Konsolide finansal tablo hazırlama yükümlülüğü
Konsolide finansal tablolar
Çeşitlendirme
Birleşme ve devralmaların bir diğer nedeni de çeşitlendirmedir (risk azaltma). Risk çeşitlendirme, değerlendirilmesi zor bir hedeftir. Bireysel yatırımcılar kendileri için çeşitlendirebilir. Bir şirketin yatırımcıları için çeşitlendirme yapması gerekmez.
Birleşme ve devralmaların genellikle satın alan firma için riski azalttığı varsayılır, ancak bu mutlaka böyle değildir. Satın alınan firmanın riski yeterince büyükse, satın alan firmanın finansal durumunu kirletme eğilimindedir. Bir satın alma için çok fazla ödeme yapmak, satın alanın riskini de olumsuz etkileyebilir.
Buna rağmen, belirli birleşme türleri riski azaltma eğilimindedir. İki firmanın hem ekonomik hem de istatistiksel anlamda birbirinden tamamen bağımsız operasyonları olduğunu varsayalım. Bu durumda bir birleşmede yatırım büyüklüğünü aynı tutan yatırımcılar risklerini azaltacaktır.
Bir firmanın başarısızlığının ikinci firmanın başarısızlığına neden olmayacağını ve operasyonların birleşmeden etkilenmediğini varsayıyoruz. Örneğin, bir grup yatırımcının, 0,5 başarı olasılığı ve 0,5 başarısızlık olasılığı olan bir firmaya sahip olduğunu varsayalım.
Bu firma, aynı başarı ve başarısızlık olasılıklarına sahip, ancak faaliyetleri bağımsız olan ikinci bir firma ile birleştirilirse ve orijinal yatırımcılar şimdi birleştirilmiş firmaların yüzde 50’sine sahipse, birleştirilmiş firmanın her iki bölümünün de yalnızca 0.25 olasılığı olacaktır. firma başarısız. Dolayısıyla, bu durumda risk azaltılmıştır (beklenen getiri değişmeyebilir).
Basitlik adına, genellikle bir firmanın amacının, adi hissedarların refahını en üst düzeye çıkarmak için (şimdiki değer açısından) kâr maksimizasyonu olduğunu varsayıyoruz. Bu varsayımı periyodik olarak sorgulamalıyız, çünkü şirketler, örneğin yönetim gibi diğer gruplara hizmet etmek için de mevcuttur.
Bir firma, başka bir sektörde bir firma ile birleşerek veya bir firmayı satın alarak çeşitlendiğinde, bundan kim yararlanır? Hissedarın konumunu ele alalım ve çeşitlendirmeye odaklanmak amacıyla sıfır yatırımcı vergi oranlarını kabul edelim. Çeşitlendirmenin amacı riskin azaltılmasıdır. Amaç bir ziyafet ya da kıtlık durumundan kaçınmaksa, tüm yumurtaları bir sepete koymama tavsiyesi iyi bir tavsiyedir.
Bireysel hissedar, farklı sektörlerdeki farklı firmalardan hisse senedi satın alarak veya yatırım fonlarına yatırım yaparak kolayca çeşitlendirebilir. Bir şirketin hissedarı, çeşitlendirmeyi sağlamak için şirketin maliyete maruz kalmasına ihtiyaç duymaz.
Çeşitlendirme genellikle yatırımcılar tarafından verimli bir şekilde sağlanabiliyorsa, o zaman firmalar neden çeşitlendirme yapıyor? Doğal olarak, iyi çeşitlendirilmemiş ve şirketin kendi adına çeşitlenmesini isteyen birçok yatırımcı var. Daha da önemlisi, yönetimin ana varlığı firmaya yatırılmıştır ve bu varlığın çeşitlendirilmesi zordur.
Yöneticilerin en önemli varlıkları kariyerleridir. Bir şirket iflas ederse ya da finansal sıkıntı dönemine girerse orta yaşlı yönetici ağır bir bedel öder. Bu nedenle, böyle bir yöneticinin, şirketin gelirini dengelemeye çalışarak daha yüksek bir güvenlik düzeyi araması mantıklıdır.
Sinerji
Birleşmeler için önerilen popüler bir neden, bir araya gelen iki firmanın iki bağımsız firmanın değerlerinin toplamından daha değerli olacağıdır. Sinerji olacaktır. Sinerji, 1 ve 1 eklendiğinde 2’den fazlasının elde edildiği bir süreçtir. Bir araya getirilen iki firma, bireysel olarak değerlerinden daha değerli olabilir. İki firmanın birleşmesinin, iki bireysel karın toplamından daha büyük toplam karla sonuçlanmasının birkaç nedeni vardır.
Bir birleşmeden sonra iki firma ayrı kuruluşlar olmaktan daha değerli olabilir, çünkü:
1.Bir firma kötü yönetilmiş olabilir ve diğer firma yönetsel yeteneklere sahip olabilir.
2. Bir firma, diğer firma tarafından etkin bir şekilde kullanılabilecek varlıklara (örneğin, fabrika veya likit varlıklar) veya teknolojik, pazarlama veya üretim bilgisi gibi maddi olmayan varlıklara sahip olabilir.
3. Yatay entegrasyon, pazarları artırır(ve muhtemelen rekabeti azaltır).
4. Dikey entegrasyon — üretimin entegrasyonu ile işletme verimliliğini artırır.
5. Hizmet tesislerinin ortak kullanımı veya organizasyonu ve mükerrerliğin ortadan kaldırılması.
