İşletme Nakit Akışlarına İlişkin Tahminler Nasıl Farklılaşır?
Standart ekipmana yapılan yatırımlardan kaynaklanan işletme nakit akışlarına ilişkin tahminler, genellikle işgücü, güç ve hurdadan doğrudan tasarruf gibi doğrudan tanımlanabilir somut faydalara dayanmaktadır.
Gerçekte, birçok çevresel maliyet diğer maliyetlerin içinde gizlidir. Bazıları genel giderlere gömülür, örneğin, boru sonu emisyon kontrolü ile ilişkili ekipmanın bakımına atfedilebilen bakım maliyeti kısmıdır.
Quebecor Printing Mount Morris, Inc., bir atık su arıtma sistemini iyileştirmeye yönelik bir projenin, dolaylı çevresel maliyetler tamamen dikkate alındığında daha uygun maliyetli olduğunu buldu. Öte yandan, Monsanto’nun Elyaf Bölümü, ana gerekçe olarak doğrudan işgücü tasarruflarını kullandı. Florida, Pensacola tesisini otomatikleştiriyor.
Maddi olmayan faydalar ve dolaylı tasarruflar, genellikle geleneksel sermaye yatırımı analizlerinde olduğu gibi göz ardı edildi; ancak, maddi olmayan ve dolaylı faydalar, projenin uygulanabilirliği için önemli ve kritik olabilir. Daha yüksek kalite, daha fazla güvenilirlik, daha kısa teslim süresi, geliştirilmiş müşteri memnuniyeti ve gelişmiş bir pazar payını koruma yeteneği, gelişmiş bir üretim sisteminin önemli maddi olmayan faydalarıdır.
Üretim planlaması ve mağazalar gibi destek alanlarındaki emeğin azaltılması dolaylı faydalardır. Yatırımların potansiyel değerini daha doğru bir şekilde değerlendirmek için bu maddi olmayan ve dolaylı faydaları ölçmek için daha fazla çabaya ihtiyaç vardır.
Örneğin Monsanto, Pensacola tesisindeki yeni otomatik sistemin daha az atık, daha düşük envanter, artan kalite ve azaltılmış dolaylı işçilik açısından büyük tasarruflar sağladığını keşfetti. Verimlilik yüzde 50 arttı. Ya doğrudan işgücü tasarrufları yatırımı haklı çıkarmak için yeterli olmasaydı?
Hatalı olabilecek bir kararla Monsanto’nun yaşayacağı kayıp getirileri düşünün. Monsanto’nun deneyimi aynı zamanda bir denetim sonrasının önemini de göstermektedir. Sonradan denetim, uygulandıktan sonra bir sermaye projesinin takip analizidir.
Gerçek fayda ve maliyetleri, tahmini fayda ve maliyetlerle karşılaştırır. Monsanto için, denetim sonrası maddi olmayan ve dolaylı faydaların önemini ortaya çıkardı. Gelecekteki yatırım kararlarında bu faktörlerin dikkate alınması daha olasıdır.
İleri Teknolojiye Yatırım Yapmak
Maddi olmayan ve dolaylı faydaları dikkate almanın önemini göstermek için bir örnek kullanılabilir. Esnek bir üretim sistemine (FMS) yönelik potansiyel bir yatırımı değerlendiren bir şirket düşünün.
Şirketin önündeki seçim, 10 yıl sürmesi beklenen geleneksel ekipmanlarıyla üretime devam etmek veya yine 10 yıl kullanım ömrüne sahip olması beklenen yeni sisteme geçmektir. Şirketin iskonto oranı yüzde 12’dir. Yatırıma ilişkin veriler bir sonraki sayfada sunulmaktadır. Bu veriler kullanılarak önerilen sistemin net bugünkü değeri aşağıdaki gibi hesaplanabilir.
Marka değeri muhasebe kaydı
MADDİ DURAN varlık değer düşüklüğü muhasebe kaydı
TMS 16 Maddi duran Varlıklar Standardı
Maddi duran Varlıklar yeniden DEĞERLEME örnekleri
TMS 16 örnek sorular
Maddi DURAN VARLIKLAR
MADDİ duran Varlıklarda Değer düşüklüğü
Net defter değeri hesaplama
Net mevcut değer pozitiftir ve büyüklük olarak büyüktür ve FMS’nin kabul edilebilirliğini açıkça gösterir. Ancak bu sonuç, hem maddi olmayan hem de dolaylı faydaların açıkça tanınmasına büyük ölçüde bağlıdır. Bu faydalar ortadan kaldırılırsa, doğrudan tasarruf toplam 2,2 milyon dolar ve NPV negatif olur.
Faaliyete dayalı maliyetlemenin yükselişi, faaliyet sürücülerinin kullanımıyla dolaylı faydaların belirlenmesini kolaylaştırdı. Belirlendiklerinde, eğer önemlilerse analize dahil edilebilirler. İncelenmesi maddi olmayan faydaların önemini ortaya koymaktadır.
En önemli maddi olmayan faydalardan biri, bir firmanın rekabetçi konumunu korumak veya iyileştirmektir. Sorulması gereken kilit soru, yatırım yapılmazsa firmanın nakit akışlarına ne olacağıdır.
Yani, şirket teknolojik olarak gelişmiş ekipmanlara yatırım yapmaktan vazgeçmeyi seçerse, diğer firmalarla kalite, teslimat ve maliyet temelinde rekabet etmeye devam edebilecek mi? (Bu soru özellikle, rakipler gelişmiş ekipmanlara yatırım yapmayı seçerse anlamlı hale gelir.) Rekabet durumu kötüleşirse, şirketin mevcut nakit akışları azalacaktır.
Yatırım yapılmazsa nakit akışları azalırsa, bu azalma ileri teknoloji için artan bir fayda olarak ortaya çıkmalıdır. Şirkette bu rekabet avantajını 1.000.000$ olarak tahmin ediyor. Bu faydayı tahmin etmek, ciddi bir stratejik planlama ve analiz gerektirir, ancak etkisi kritik olabilir. Bu fayda göz ardı edilmiş veya göz ardı edilmiş olsaydı, o zaman net bugünkü değer negatif olurdu ve yatırım alternatifi reddedilirdi.
Kurtarma Değeri
Yatırım kararlarında terminal veya kurtarma değeri genellikle göz ardı edilmiştir. Sunulan olağan sebep, onu tahmin etmenin zorluğudur. Bu belirsizlik nedeniyle, kurtarma değerinin etkisi genellikle göz ardı edilmiş veya büyük ölçüde iskonto edilmiştir. Ancak bu yaklaşım akıllıca olmayabilir, çünkü kurtarma değeri yatırım yapmak ile yatırım yapmamak arasındaki farkı yaratabilir.
Yüksek rekabet ortamı göz önüne alındığında, şirketler yanlış kararlar vermeyi göze alamazlar. Belirsizlikle başa çıkmak için çok daha iyi bir yaklaşım, duyarlılık analizini kullanmaktır. Duyarlılık analizi, sermaye yatırımı analizinin dayandığı varsayımları değiştirir ve nakit akışı modeli üzerindeki etkisini değerlendirir. Duyarlılık analizine genellikle durum analizi denir.
Örneğin, bu yaklaşım, nakit makbuzların öngörülenden yüzde 5 daha az olması durumunda bir projeye yatırım yapma kararı üzerindeki etkisi nedir gibi soruları ele almak için kullanılır. yüzde 5 daha mı?
Duyarlılık analizi manuel olarak yapıldığında hesaplama açısından zahmetli olsa da bilgisayarlar ve Lotus® ve Excel® gibi yazılım paketleri kullanılarak hızlı ve kolay bir şekilde yapılabilir. Aslında bu paketler, bölüm boyunca manuel olarak gösterilen NPV ve IRR hesaplamalarını gerçekleştirmek için de kullanılabilir. Hesaplama gereksinimlerini büyük ölçüde kolaylaştıran yerleşik NPV ve IRR işlevlerine sahiptirler.
Terminal değerinin potansiyel etkisini göstermek için, gösterilen projenin vergi sonrası yıllık işletme nakit akışının 4 milyon dolar yerine 3,1 milyon dolar olduğunu varsayalım.
Peki ya kurtarma değeri beklenenden azsa? Mümkün olan en kötü sonucun 1.600.000 dolarlık bir hurda değeri olduğunu varsayalım? Karara etkisi nedir? NPV, bu yeni senaryo altında yeniden hesaplanabilir.
Bu nedenle, karamsar bir senaryoda NBD hala pozitiftir. Bu, kurtarma değerini çevreleyen belirsizlikle başa çıkmak için duyarlılık analizinin nasıl kullanılabileceğini gösterir. Diğer nakit akışı değişkenleri için de kullanılabilir.
