Kurumsal Kar Payı Uygulaması
Bir düşünce, nispeten istikrarlı bir temettüye sahip olma arzusudur; ikincisi, uzun vadede kazancın belirli bir kısmını ödeme arzusudur. Bu kesir genellikle ödeme hedefi olarak adlandırılır. Bu hedefler çelişkili olabilir. Kazançlar yıldan yıla önemli ölçüde dalgalanma eğilimindedir.
Bir şirket rutin olarak bu kazançların belirli bir kısmını temettü olarak öderse, temettü, yıldan yıla veya çeyrekten çeyreğe büyük ölçüde dalgalanma eğiliminde olacaktır. Bu dalgalanmalar, istikrarlı bir temettü politikası sürdürme hedefiyle çelişecektir. Öte yandan, temettü sabit bir miktar ise, o zaman dalgalı bir kazanç oranı olacaktır.
Bir şirketin temettü hedefiyle başladığını varsayalım. Kazançlar istikrarlıysa, temettü değişme olasılığı düşüktür. Ancak, kazançlar artıyorsa, sabit bir temettü ile ödeme oranı kademeli olarak azalacaktır.
Örneğin, olağandışı bir olay veya olağandışı iyi iş koşulları nedeniyle kazançlardaki artışın geçici olması bekleniyorsa, şirketin temettüsünü değiştirmesi olası değildir. Bununla birlikte, yönetim, kazançların muhtemelen yeni seviyelerinde tutulacağına veya daha da artacağına inanıyorsa, temettü muhtemelen artacaktır.
Artış, yönetim kurulunun hedef ödeme oranı olarak belirlediği tutara yaklaşma yönünde olacaktır. Şirketler, seçtikleri ödeme oranını ve bir dönemin temettüsünü kazançlardaki değişikliklere göre ayarlama hızlarını değiştirir; ancak, bir hedef ödeme oranına bağlı kalma eğilimindedirler.
Uzun süreler boyunca, bu politika, ödeme hedefine yaklaşık olarak eşit bir temettü ödemesi ile sonuçlanma eğilimindedir, ancak temettüler, yıldan yıla kazançlardan daha istikrarlı olma eğilimindedir. Bu sürecin bir diğer önemli sonucu, temettü kararlarının, yönetimin gelecekteki kazanç tahminleri hakkında hissedarlara bilgi sağlama eğiliminde olmasıdır. Bu daha sonraki bir bölümde ele alınacaktır.
Bir firmanın büyük miktarda arzu edilen yatırıma sahip olduğunu ve bu yatırımların temettü taahhütleri karşılandıktan sonra dahili olarak mevcut olandan daha fazla fon gerektirdiğini varsayalım. Bu gibi durumlarda, temettü politikasını değiştirme alternatifinin uygun olmadığı düşünülürse, bir veya iki ana alternatif seçilmelidir.
Şirket ya bazı karlı yatırımlardan vazgeçmeli ya da ek fonlar aramalıdır. Öte yandan, eğer ödeme oranı, kazanç düzeyine ve kendisine sunulan karlı yatırımların miktarına göre çok düşük ayarlanırsa, şirket kendisini ya garanti edilmeyen miktarda likit varlık biriktirirken bulabilir ya da kabul etme eğiliminde olabilir. Hissedarların ekonomik refahını maksimize etme amacı ile gerçekten tutarlı olmayan yatırımlar.
Bu politikalardan herhangi birini tutarlı bir şekilde takip eden bir şirketin, stoku potansiyel değerine kıyasla düşük olacağından, bir devralma teklifinin hedefi haline gelmesi muhtemeldir. Şirketin kullanabileceği karlı yatırımlara kıyasla çok düşük bir temettü ödemesinin dezavantajları, fonlar rekabetçi oranlardan daha düşük bir oranda yeniden yatırılıyorsa, hissedarlar açısından daha ciddidir.
Temettü Politikasının Belirlenmesi
Kesin bir politika, yatırımcıya veya potansiyel yatırımcıya seçim için açık bir temel sağlama avantajına sahip olsa da, temettü politikası katı bir kuraldan ziyade bir hedef şeklinde belirlenebilir. Alternatif şirketlerin temettü politikasını bilen yatırımcılar, bireysel yatırım hedeflerine en uygun şirket türünü seçebilirler.
Bu arzu edilir, çünkü hissedarlar, sermaye kazancı fırsatlarından ziyade temettüleri tercih etme derecelerinde farklılık gösterir. Unutulmamalıdır ki, bir grup sermaye kazançlarını tercih edebilirken, ikinci bir sıfır vergi yatırımcısı grubu öncelikle temettülerle ilgilenebilir. Bu ikinci yatırımcı grubu, temettülerden farklı olarak sermaye kazançlarından hiçbir özel vergi avantajı elde etmeyen üniversiteler, vakıflar ve özel emeklilik fonlarını içermektedir.
Bazen bir şirket “normal” temettü ile “ekstra” temettü arasında ayrım yapar. Bu ayrımın herhangi bir nakit akışı önemi olmamasına rağmen, yöneticilerin niyetlerini hissedarlara bildirebilecekleri önemli bir araçtır.
Yöneticiler, bir temettü ödemesinin bir kısmını “ekstra” olarak etiketleyerek, bu ödemelerin gelecek yıllarda da devam etmesini beklemediklerini belirtiyorlar. Yönetim kurulu üyeleri, temettü ödemesinin geri kalanını düzenli bir ödeme olarak ilan ederek, bu temettüyi öngörülebilir bir gelecekte sürdürme niyetini belirtirler. Ekstralar, iyi bir kazanç yılının dördüncü çeyreğinde ortaya çıkma eğilimindedir.
Limited şirket kâr payı dağıtımı vergi
Kâr dağıtımı stopaj oranı 2022
Kâr dağıtımı Stopaj hesaplama
Kar dağıtımı nasıl yapılır
Safi kar Nedir
Kâr dağıtımı hesaplama
Kar dağıtımında stopaj ne zaman doğar
Limited şirket kâr dağıtımı karar örneği
Temettü Değişiklikleri ve Kazanç Tahminleri
Kazançları ve geleneksel ödeme hedefi göz önüne alındığında, bir şirket için temettü artışı mantıklı olduğunda, yalnızca bir artışın beyan edilmemiş olması, bazen yönetimin mevcut kazanç seviyesinin korunmasını beklemediğinin kanıtı olarak yorumlanabilir.
Öte yandan, şirketin tarihsel davranışı temelinde beklenmeyen bir zamanda bir temettü artışı gerçekleşirse, finansal topluluk bunu yönetimin şirketin gelecekteki beklentileri hakkında daha önce olduğundan daha fazla yükselişe geçtiğinin kanıtı olarak yorumlayabilir.
Temettü Politikası, Yatırım Politikası ve Finansman Politikası
Bir firmanın temettü politikası, diğer finansal politikalarından ayrı düşünülemez. Özellikle temettü politikası, yatırım politikası ve finansman politikası ile yakından bağlantılıdır. Bir firma temettü tutarını değiştirdiğinde, aynı zamanda bu diğer politikalardan birini veya birkaçını da değiştirmek zorunda kalabilir.
Herhangi bir yılda, dahili olarak üretilen nakit miktarının ve mevcut yatırım fırsatlarının takviminin tam olarak beklendiği gibi olması şaşırtıcı olurdu. Bu nedenle bazı geçici düzenlemelere ihtiyaç duyulmaktadır. Firma, temettü politikasını, finansman politikasını veya yatırım politikasını ayarlayabilir. Uzun vadeli hedeflerine en az maliyetli olan ayarlamaları yapmaya çalışacaktır.
Son çare olmadıkça, bir firma, geçici bir nakit sıkıntısıyla başa çıkmanın bir yolu olarak iyi kurulmuş bir temettü tutarını azaltmayacaktır. Öte yandan, bir temettü artışı “ekstra” olarak etiketlenebiliyorsa, geçici bir fon fazlası ile başa çıkmak için bir kerelik özel bir temettü kullanılabilir.
Sanayi firmaları için yatırım miktarındaki değişiklikler en yaygın ayarlama yöntemidir. Bazı durumlarda bu, yeni uzun vadeli yatırım projelerinin başlamasını geciktirerek nispeten düşük maliyetle yapılabilir. Diğer bir alternatif ise işletme sermayesini geçici olarak artırmak veya azaltmaktır.
