Varlık ve Yükümlülük Yönetimi
Varlık ve yükümlülük yönetimine (ALM) yönelik sofistike bir yaklaşıma duyulan ihtiyaç uzun yıllardır aşikardır. Değişken küresel piyasalar, değişen düzenleyici ortamlar ve pek çok bilinmeyenle birlikte yeni finansal ürünlerin çoğalması, bilançodaki borçların ve varlıkların yönetimini kritik bir görev haline getirdi.
Simülasyon, deneme ve gerçek zamanlı finansal raporlama gibi modern araçlar bu sorumluluğun yerine getirilmesine yardımcı olur, ancak aynı zamanda, tüm varlık ve yükümlülük yönetimi stratejisi, hızla artan borç miktarının ağırlığı altında değişmektedir.
Kaldıraç1 genellikle ihtiyatlı bir şekilde yatırılmayan kolay parayla yönetilir.
Örneğin, yüksekten aldı ve düşükten sattı. Bu varlıklar için “sinerji” adı altında yaklaşık 105 milyar dolar ödedi. Ocak 20012’nin sonlarında AT&T’nin yan ürünleri düşünüldüğünde aynı varlıklar 80 milyar dolar değerindeydi – başka bir vur-kaç yönetim kararı.
Aktif ve pasif yönetiminde son on yılda gerçekten değişen şey, dayandığı sütunun bilançonun solundan sağına, aktiften pasife taşınmasıdır.
- Defter varlıklara dayanıyordu.
- Varlık tarafını dengelemek için yükümlülükler vardı.
- Bugün, aksine, bilançonun kritik unsuru pasiflerdir. Varlıklar, yükümlülükler tarafını dengelemek için oradadır, umulmaktadır.
- Ancak AT&T örneğinde görüldüğü gibi, bu tür varlıklar eriyip gidiyor olabilir.
Bu, aktif ve pasif yönetimi hakkındaki geleneksel düşünceyi alt üst eder. Eski kurallar artık geçerli değil. Çoğu zaman, kaldıraçlı varlıkların fiyatı, diğer yatırımcıların değerlerini daha da yüksek teklif edecekleri ve parayı bulacakları beklentisiyle yalnızca “daha büyük aptal teorisi” tarafından haklı çıkarılır.
Vadesi gelen yükümlülükler olan borçlar—öncelikle aşağıdaki sınıflara ayrılır:
• Krediler, kredi limitleri veya benzeri araçlar şeklindeki ticari bankalara ve diğer kuruluşlara karşı yükümlülükler
• Değişken oranlı, değişken oranlı veya değişken tutarlı menkul kıymetlerin kısa vadeli “IOU’ları” gibi ticari kağıtlar
• Tedarikçiler tarafından ödenmemiş faturalar, maaşlar, ücretler ve vergiler
• Mevduat sertifikaları, vadeli mevduatlar, banka kabulleri ve diğer kısa vadeli borçlar
• Türev finansal araçlar yoluyla karşı taraflara karşı üstlenilen risk
• Ticari ve sınai kuruluşlar tarafından ihraç edilen menkul kıymetleri içeren geri alım anlaşmaları
• Firma tarafından ihraç edilen sabit getirili menkul kıymetler
• Yatırımcılara ait öz sermaye
Ekonominin ağırlığı bilançonun varlıklardan yükümlülüklere doğru yön değiştirirken, şirketler yükümlülüklerini ve 1990’ların ikinci yarısında ve 2000’in ilk üç ayında hızla artan piyasa kapitalizasyonlarını şişirdiler. Bu menkul kıymetler halka açık olduğundan, bir şirketin şişirilmiş borçları başka bir şirketin varlıkları haline geldi.
Tezgah üstü türev anlaşmaları ve halka açık şişirilmiş hisse senetleri, bilanço kavramının arkasındaki temel kavramları ihlal etti. Bilançonun temsil ettiği şeyin doğasını da değiştirdiler. Ekonomi, olan büyük patlamanın ardındaki sermaye piyasalarından ve bankalardan yoğun borçlanma nedeniyle aşırı kaldıraçlı hale geldi. Ancak şirketin kendisine ait olan varlıklarından farklı olarak, yükümlülükler vadesi geldiğinde ödenmek zorundadır.
Mart sonu ve Eylül-Aralık 2000 arasındaki özkaynak mavilerine rağmen ve bunun ötesinde 2001’de aşırı kaldıraç, kredi riskinin piyasa riskini çok aştığını görüyor. Bu nedenle, büyük ve küçük şirketlerden tüketicilere kadar herkesin borç yönetimi konusunda çok dikkatli olması gerekir. Geleneksel düşüncenin ötesine geçtiği için ders kitaplarında çözüm bulunamıyor.
Varlık yönetimi ne iş Yapar
Varlık Yönetimi Nedir
Varlık Yönetim Borç SORGULAMA
Varlık yönetim şirketleri
Varlık Yönetim telefon Numarası
Varlık ekstresi Ne Demek
Varlık yatırımı nedir
Varlık kaynağı ne demek banka
KALDIRAÇ KULLANIMI
“Küresel finansal piyasaların potansiyel aşırılıkları ve kırılganlığı” ve “düzenleme ve denetime yönelik daha etkili uluslararası yaklaşımlara yönelik sonuç olarak ortaya çıkan ihtiyaç” perspektifini ortaya koymaktadır. Ayrıca, “son yıllarda birçok finans kuruluşunun sergilediği güvenilir sorumluluk eksikliğine” dikkat çekiyor.
Bilançonun sol tarafından sağ tarafına ağırlık değişimi son otuz yılın tek önemli olayı değil, aynı zamanda en büyük ve en kapsamlı olayı.
1970’lerin enflasyonist sarmalı ve petrodolarların borç tarafını şişiren para merkezi bankaları tarafından geri dönüştürülmesi öncesine dayanıyordu; 1987’de kısa ömürlü bir düzeltmenin ardından gelen enflasyonist sarmalın ve değersiz tahvillerin ve borsa patlamasının öldürülmesi; ve 1990’larda neredeyse tüm dünyada maliye politikası aşırılıkları, aynı on yılda yükümlülüklerin hızlı büyümesine yol açtı.
Sonunda tüm bu olaylar, sanal ekonomi olarak bilinen, benzeri görülmemiş borç kaldıraçlarına dönüştü. Neredeyse herkes sanal ekonominin yükselişinden ve bilançonun aktif tarafı olan reel ekonomiyi geride bırakmasından memnundu. Ancak coşku devam ettiği sürece, neredeyse hiç kimse sonuçları düşünmedi:
• Sanal ekonomide büyümek, büyük pozisyonlar, dolayısıyla büyük yükümlülükler taşımakla eş anlamlıdır.
• Çok az analist, maruz kalmayı ölçmek için türevler, repolar ve diğer yükümlülüklerdeki toplam koşullu yükümlülüklere toplam borçları ekleyecek kadar net görüşlü olmuştur.
Yine de, bu maruz kalma gerçektir. Kökenleri sanal ekonomide bulunsa bile birileri borcunu ödemek zorunda kalacaktır. Az önce bahsedilen kaldıraçlı pozisyonlar, netleşmek yerine toplanıyor ve böylece her bir varlık için ayrı ayrı ve bir bütün olarak ekonomi için bir dağ gibi risk yaratıyor.
Önemli ölçüde yükümlülük yönetimine bağlı ve dolayısıyla bu kitabın odak noktası olan 2000 ve 2001’den farklı olan şey, aşırı bir düzeltme dönemi olmuş olmasıdır. Onlar Grubu’nun (G-10) merkez bankaları, yirmi birinci yüzyıla geçiş için likiditeyi artırdı ve bu artan likidite, teknolojide muazzam bir yatırım patlamasını finanse etmek için kullanıldı.
1990’lı yılların ortalarında başlayan ve 2000 yılı Şubat ve Mart aylarında büyük bir ivme kazanan teknoloji hisselerindeki yükseliş, finansal piyasalarda bir coşku sağladı. Bu coşku, tüketim malları ve sermaye ekipmanı talebinde bir artışa dönüştü.
Sonuç bir abartıydı, ardından Mart sonu/Nisan başında bir düzeltme ve Eylül’den Aralık 2000’e kadar çok daha şiddetli başka bir düzeltme geldi.
Telekomünikasyon endüstrisi (telekomünikasyon, telekomünikasyon) ve LTCM’nin pek çok ortak noktası vardı: İkisi de yerçekimi yasasına meydan okumaya çalıştı ve başarısız oldu. Telekom satıcılarının kapasite fazlası, fiyat savaşları ve düşük nakit akışları yükümlülüklerini artırdı.
Gelişen teknolojinin belirli bir seviyedeki telekomünikasyon kanalı kapasitesinin maliyetini her dokuz ayda bir yarı yarıya azalttığı gerçeğinden yararlanan telekomünikasyon şirketleri ve diğer kanal sağlayıcılar, kurdukları yeni tesisleri birbirleriyle ölümcül fiyat savaşları başlatmak için kullandılar. Bu savaşlar, gösterildiği gibi nakit akışı ve kar rakamlarını aynı anda vurdu.