Mali Tablo Analiz Çerçevesi
Sayısız oranı bir araya getirdikten sonra, akıllı analist bir dizi soru sormalıdır, ne olmuş? Ne kayıp? geleceği nasıl tahmin ederiz?
Açıkçası, bu alanda kolay tarifler yoktur. Analist, olağandışı eğilimlerde veya olağandışı oran sonuçlarında kanıtlanan tutarsızlıkları ve belirsizlikleri aramalıdır. Çoğu oran, yalnızca analistin finansal tablolardaki sayıların nedeni olan olayları ve muhasebe uygulamalarını belirlemek için notlara daha fazla bakmasını gerektiren ipuçları sağlar. Düşünceli analist, gerçeği deşifre etmeye çalışırken her zaman sayısal hesaplamalar ve notlardaki temel bilgiler arasında gidip gelir.
Oran sonuçlarındaki tutarsızlıkları inceleyin ve daha fazla açıklama için notları gözden geçirin. Ardından, notlardan elde edilen bilgilere ve yeni içgörülere dayalı olarak oranları yeniden hesaplayın. Son olarak, firmanın likiditesinin, karlılığının, sermaye yapısının ve yatırımcı performansının gelecekte nasıl değişebileceğini tahmin etmeye çalışın.
Özetle, mali tablo analiz çerçevemizin tamamı şu şekildedir:
1. Analizin amacını ve hedeflerini belirleyin. Kullanıcı kimdir ve analizden sonra ne gibi kararlar alınır?
2. Olağandışı olayları veya özellikleri belirlemek için finansal tabloları, notları ve denetim görüşlerini inceleyin.
3. Tabloların karşılaştırılabilirliğini artırmak için birleşmeler, durdurulan faaliyetler, muhasebe değişiklikleri veya diğer faktörler nedeniyle herhangi bir yeniden beyanın gerekli olup olmadığını belirleyin.
4. Oran hesaplamalarına devam etmek için firmanın büyüklüğünün, sermaye yapısının ve ürün karışımının uygun olup olmadığını belirleyin.
5. Her mali tablonun yatay ve dikey analizlerini yapın. Olağandışı eğilimleri tanımlayın.
6. Temel likidite oranlarını hesaplayın. Likiditenin çok yüksek veya çok düşük göründüğü durumlarda, gerektiği şekilde daha fazla analiz yapın.
7. Net gelire ve CFOA’ya dayalı kârlılık oranlarını hesaplayın.
Karlılıktaki eğilimleri değerlendirin ve tutarlılık için uygun NI ve CFO oranlarını karşılaştırın. Ardından, benzer şirketler ve sektör ortalamaları arasındaki karlılık oranlarını karşılaştırın.
8. Yüzde kompozisyon oranlarındaki eğilimlere özel vurgu yaparak firmanın sermaye yapısını değerlendirin.
9. EPS, F/K ve piyasadan deftere değer oranlarını kullanarak firmanın piyasa performansını inceleyin.
10. Oran sonuçlarındaki tutarsızlıkları inceleyin. Daha fazla açıklama için notları inceleyin. Yeni içgörülere ve notlardan elde edilen bilgilere dayanarak oranları yeniden hesaplayın. Firmanın likiditesinin, kârlılığının, sermaye yapısının ve yatırımcı performansının gelecekte nasıl değişebileceğini tahmin etmeye çalışın.
FİNANSAL TABLO ANALİZİ
Bu bölümde, mali tablo analizi çerçevemizi Wendy’s International, Inc.’e uyguluyoruz. Wendy’nin beyanlarını seçtik çünkü bunlar çoğu büyük şirketin mali verilerini nasıl sunduklarını temsil ediyor ve beyanları çeşitli ilginç ancak tipik komplikasyonları içeriyor. sayısal hesaplamalar kadar bilgi kaynaklarına da odaklanabiliriz. Wendy’nin adi hisse senetlerinin hisselerini satın almayı düşünen biri için faydalı olabilecek bilgilere odaklanarak bu analize bir yatırımcı odağı aldık.
Wendy’s International, Inc.’in İlk İncelemesi
Coopers & Lybrand’ın bağımsız denetçi raporu, oldukça tipik, şartsız bir görüş. Mali yılın 1997 ve 1996’da farklı tarihlerde sona erdiğini unutmayın. Her yıl farklı bir mali yıl sonu olması biraz olağandışıdır; ancak her gün iş için açık ve müsait olan bir sektörde, her mali dönemdeki gün sayısı önemli olabilir. Wendy’nin mali tabloları hem 1997 hem de 1996’da 52 haftayı temel aldığından, her yıl aynı sayıda hafta içi ve hafta sonunu içerir.
Her yıl bazı benzersiz olaylar meydana gelse de, ifadeler 1997 ve 1996 mali yılları arasında karşılaştırmaya izin vermek için yeterli ayrıntıya sahiptir. Hisse başına tutarlar dışındaki tüm dolar tutarlarının binlerce dolar olarak ifade edildiğini unutmayın. Daha önce de gördüğünüz gibi, bu tür yuvarlama finansal raporlamada oldukça tipiktir. Böyle bir yuvarlama, oran sonuçlarında önemli bir fark yaratmayacaktır.
Finansal tablolar analizi yorumlama
Yatay Analiz yorumlama
Dikey yüzde analizi
Dikey analiz yorumlama
Dikey analiz örnek
Yatay Analiz örnek Soru
Karşılaştırmalı Tablolar Analizi
Karşılaştırmalı analiz örnek
Yatay ve Dikey Analizler
Wendy’s International, Inc. Gelir Tabloları
Wendy’nin 1997 ve 1996 mali yıllarına ait gelir tablolarının yatay ve dikey analizleri sırasıyla burada yer almaktadır. Wendy’nin gelir tablosunun yatay analizi, 1997 mali yılında net satışların yaklaşık yüzde 7,4 arttığını, giderlerin ise net satışlardan daha büyük bir oranda büyüdüğünü gösteriyor (yüzde 7,4’e karşı yüzde 10,7). Daha ilginç karşılaştırma, 1997’de yüzde 16,3 azalan net kazançlarla ilgilidir.
Normalde kazançlar satışlardan daha hızlı büyür, çünkü amortisman ve idari maliyetler gibi firma giderlerinin en azından bir kısmı, yıldan yıla satışlarla doğrudan değişmez. Yine de karşılaştırmalar, Wendy’nin gelirinin düştüğünü, gelirlerin arttığını gösteriyor.
Wendy’nin genel ve idari giderlerinin 1997 yılında yüzde 76’dan fazla arttığını ve bu tek faktörün yıl boyunca gelirdeki düşüşü açıkladığını unutmayın. Wendy’nin gelir tablosunun dikey analizi, genel ve idari giderler dışında, diğer tüm faaliyet gider kategorilerinin satışlarla istikrarlı veya azalan bir ilişkiye sahip olduğu, etkin maliyet kontrolünün ve giderek daha verimli faaliyetlerin göstergesi olduğu gözlemini pekiştiriyor.
Genel ve idari giderlerdeki maddi ve beklenmedik değişiklik nedeniyle analist, bu değişikliğin nedenlerini belirlemek için dipnotlara ve diğer finansal açıklamalara başvuracaktır. Wendy’s’in 1997 yılı mali raporunun tamamı dahil edilmiştir ve bu bölümün sonundaki vakalar, bu konuyu daha ayrıntılı incelemenizi sağlayacaktır.
Bilançolarının Yatay ve Dikey Analizleri
Analistler genellikle bir firmanın işletme sermayesi bakiyelerinin dönem boyunca gelirlerdeki değişimle orantılı miktarlarda artmasını beklerler. Bunun nedeni, işletme sermayesinin çoğu bileşeninin firmanın faaliyet seviyesinden doğrudan etkilenmesidir. Öte yandan, duran varlıklar ve yükümlülüklerdeki değişiklikler, doğası gereği daha düzensizdir ve sermaye harcamaları ve borç ve hisse senedi ihraçları gibi dönemsel olaylardan kaynaklanır.
Gösterilen Wendy’nin bilançosunun yatay analizi, dönen varlıklarda yüzde 13,2’lik genel bir artışa ve toplam varlıklarda yüzde 9,0’lık bir artışa işaret ediyor. Bilançodaki birkaç bireysel kalem büyük yüzde değişiklikleri gösterse de, değişikliklerin dolar tutarları nispeten küçüktür.
Yüzde değişimleri büyüktür, çünkü bu kalemlerin baz yıl olan 1996’daki miktarları oldukça küçüktür. Genel olarak, gösterilen yüzde değişiklikler makul görünmektedir ve gelir tablosunda belirtilen değişikliklerle tutarlıdır.
