Yatırımcılar – Muhasebe Alanında Tez Yaptırma – Muhasebe Tez Yaptırma Ücretleri – Muhasebe Ödevleri – Muhasebe Ödev Ücretleri
Yatırımcılar
Bir yatırımcı neden dönüştürülebilir bir tahvil almalı? Yatırımcının hali hazırda şirketin adi hisse senetlerine yatırım yapmaya karar verdiğini varsayacağız. Sadece önerilen bu dönüştürülebilir borcun adi hisse senedinden daha iyi bir yatırım olup olmadığı sorusunu ele alıyoruz.
Hem yatırımcı hem de ihraç eden firma için analizi basitleştirmek için aşağıdakileri varsayacağız:
1. Sıfır dönüşüm primi vardır;
2. Dönem başına faiz ödemesi başlangıçta adi hisse senedi üzerindeki nakit temettüden daha yüksek olacaktır;
3. Sulandırmaya karşı koruma vardır (tahvilin dönüştürülebilir olduğu hisse sayısı, hisse senedi temettüleri ve hisse bölünmelerine göre ayarlanır).
Dönüştürülebilir tahvilin 40 $’lık bir fiyatla ihraç edildiğini ve şu anda hisse başına 40 $’dan satılan bir adi hisse senedine dönüştürülebileceğini varsayalım. Tahvil yılda 4 dolar faiz ödüyor ve hisse yılda 3 dolar temettü ödüyor. Yatırımcı tahvil mi yoksa hisse senedi mi almalı? Hem faiz hem de temettüler aynı şekilde vergilendirilir.
Az önce açıklanan dönüştürülebilir menkul kıymet, sıfır vergili bir yatırımcı veya bir birey için aynı şirkette eşdeğer sayıda adi hisse senedi satın almaktan daha iyidir. En önemli avantaj, sözleşmeye dayalı faiz ödemesinin nakit temettüden daha büyük ve daha güvenli olması nedeniyle ortaya çıkar.
Yatırımcı için tahvil, adi hisse senedine hakimdir çünkü daha düşük olmasının hiçbir yolu yoktur. Hisse senedi fiyatı yükselirse ve nakit temettü ödenen faizi aşarsa, yatırımcı dönüştürmek isteyebilir ve bu nedenle adi hisse senedini elinde tutar (adi hisse senedi başlangıçta satın alınmış gibi aynı sayıda hisse elde tutulacaktır).
Adi hisse senedi fiyatı dönüştürme değerinin altına düşerse, alım fiyatı ve vade değeri bir miktar koruma sağlar (bir vade tarihinin varlığı, yatırımcının en azından vade değerini almasını sağlar). Ancak bu koruma, tahvilin ve adi hisse senedinin göreli değerlerini zaten belirlediğimiz için ekstra bir ikramiyedir.
Normalde, yatırımcı bu değeri menkul kıymeti satın almak için önemli bir neden olarak değerlendirecektir. Dönüşüm değeri vade fiyatının altına düşerse, yatırımcının aşağı yönlü koruması vardır.
Firma faiz ödemesinden kaçınmak istiyorsa ve dönüşüm değeri alım fiyatını aşarsa, firma alım yapabilir ve dönüştürmeye zorlayabilir. Bununla birlikte, firma faiz ödemelerinden kaçınmak istiyorsa ve arama fiyatı dönüştürme değerini aşarsa, o zaman firma tarafından yapılacak bir arama nakit harcama gerektirecektir.
Ne yazık ki, firmanın faiz ödemekten kaçınmasına neden olabilecek aynı faktörler (karsız işlemler), tahvillerin geri ödenmesi nakit harcamasına neden oluyorsa, tahvilleri vadesinden önce geri çağırmasını da engelleme eğiliminde olacaktır.
Firma, yeterli nakit akışı nedeniyle faizi ödeyebiliyor ancak düşük vergiye tabi kâr nedeniyle faiz vergisi kalkanını kullanamıyorsa, firma borcu faiz ödemesini daha küçük nakit temettüye dönüştürmek için aramak isteyebilir.
Faiz vergisi kalkanının gelecekte kullanılamayacağı beklentisi ile birlikte, arama fiyatından daha yüksek bir dönüşüm değeri, arama kararını basitleştirecektir. Ancak zorunlu dönüşümde bile, yatırımcı en azından başlangıçta adi hisse senedi satın alınmış gibi durumdadır.
Dönüştürme değeri şu anda alım fiyatından büyükse, ihraç eden firma, firmanın refahında gelecekteki bir değişiklik ve bunun sonucunda hisse senedi fiyatında bunun sonucunda bir düşüş olması olasılığı varsa şimdi arayabilir, böylece firma bunu yapamaz.
İştirak ve bağlı ortaklık
Şirket satın alma muhasebe kaydı
523 Hesap
İştirak ile birleşme
Yurtdışı iştirak Muhasebe kaydı
İştirak satışı Muhasebe kaydı
Menkul kıymet değer artışı muhasebe kaydı
Karlı hisse devri muhasebe kaydı
İhraç Eden Firmanın Bakış Açısı
Konvertibl menkul kıymetin ihraççı firma açısından olumsuz özellikleri, dönemsel olarak faiz ödemeyi taahhüt etmesi ve vade sonunda ödenmesi gereken bir meblağ olmasıdır. Faiz ödemesi sözleşmeye bağlıdır ve bu nedenle firma için adi hisse senedi temettülerinden daha fazla risk taşır.
Ayrıca, vergi öncesi faiz ödemesi, adi hisse senedi temettüsünden daha yüksekse ve firmanın vergi statüsü, firma vergi kalkanını kullanamayacak şekilde değişirse, borç daha maliyetli olabilir. Hisse senedi fiyatı alım fiyatının altına düşerse, tahvilin çağrılması nakit harcamayla sonuçlanacaktır; bu nedenle, nakit sorunu olan bir firma için dönüştürmeye zorlamak imkansız olabilir.
Bu zorluğu açıklamanın bir başka yolu, onu yatırımcılara sunulan aşağı yönlü koruma açısından tanımlamaktır. Aşağı yönlü koruma, dönüştürülebilir tahvil alıcısı için bir avantaj olsa da, adi hissedarlar için bir dezavantajdır (risklerini artırır).
Adi hisse senedine kıyasla bu tür dönüştürülebilir menkul kıymet ihraç eden firma için birincil avantaj, faizin vergiden düşülebilir olmasıdır. 100 milyon dolarlık konvertibl borç, 10 milyon dolarlık adi hisse senedi temettü yerine 10 milyon dolarlık faiz ödüyorsa, 0,35 vergi oranı olan firma yılda 3,5 milyon dolar tasarruf edecektir.
Bu, adi hisse senedi yerine dönüştürülebilir menkul kıymet kullanmak için önemli bir teşviktir. Ancak bu avantaj, borç olarak sınıflandırılan tüm menkul kıymetler için mevcuttur.
IRS, adi hisse senedine çok benzeyen borca itiraz edecek ve faiz ödemesinin vergi indirimi olarak kullanılmasını engellemeye çalışacaktır. Bununla birlikte, herhangi bir dönüştürülebilir borç, kısmen borç ve kısmen adi hisse senedidir, bu nedenle konu zaten masadadır.
Tek soru, dönüştürülebilir borcun mantıksal kullanımının, ihraç eden firmanın bakış açısından istenen özelliklere sahip menkul kıymetlerin kullanılmasıyla ne ölçüde genişletilebileceğidir. Temel hata, adi hisse senedi ve borçların nakit dağıtımları arasında önemli bir ayrım yapmaya çalışan bir vergi kanunundadır. Hibrit bir güvenlik ile aralarında kesin bir ayrım yapmak mümkün değildir.
İhraç eden firma, faizin vergi sonrası maliyeti ödenecek nakit temettüden az olduğu ve çağrı veya vade tarihinde ise, adi hisse senedi yerine dönüştürülebilir borç verme kararından memnun olacaktır. dönüşüm değeri arama fiyatından biraz daha yüksek.
Adi hisse senedi fiyatının düştüğünü ve dönüştürme değeri alış fiyatından düşük olduğunda borcun çağrıldığını ve böylece firmanın nakit harcaması yapmak zorunda kaldığını varsayalım. Bu durumda, adi hisse senedi ihracının daha iyi olması mümkündür.
Ancak, arama süresi, düzenleme zamanından sonra oldukça uzunsa, faiz vergisi kalkanından elde edilen nakit tasarrufun, görüşme maliyetinden (arama fiyatı ile arama fiyatı arasındaki fark) daha büyük bir bugünkü değere sahip olması muhtemeldir. arama fiyatının dönüştürme değerinden büyük olduğu durumlarda, adi hisse senedinin eşdeğer hisselerinin arama sırasındaki değeri önemlidir.
523 Hesap İştirak ile birleşme İştirak satışı Muhasebe kaydı İştirak ve bağlı ortaklık Karlı hisse devri muhasebe kaydı Menkul kıymet değer artışı muhasebe kaydı Şirket satın alma muhasebe kaydı Yurtdışı iştirak Muhasebe kaydı
Son yorumlar