KARŞILAŞTIRMA ESASLARI
Analistin ilk kararlarından biri karşılaştırmanın temelini belirlemektir. Yani, hedef firmayı karşılaştırmak ve değerlendirmek için hangi veriler kullanılacak? Finansal verilerin bir boşlukta bulunmadığına dikkat etmek de önemlidir. Bir firmadan bir yıl için mali tabloları analiz etmek, bir futbol skorunun sadece bir kısmını bildirmek gibidir. Bu nedenle, mali tablo analizi genellikle cari yılın sonuçlarını diğer ilgili sonuçlarla karşılaştırmakla ilgilenir.
Seçenekler şunları içerir:
1. Önceki yıl(lar)ın sonuçları
2. Aynı sektördeki benzer başka bir firma
3. Analistin yatırım yapabileceği başka bir firma
4. Aynı sektördeki tüm firmalar ve/veya sektör ortalamaları
5. Ödünç verme veya yatırım kriterleri gibi daha önce oluşturulmuş karşılaştırma ölçütleri veya hedefler
Analist, bu seçeneklerden birinin hedef firmayı karşılaştırmak için karşılaştırılabilir ve faydalı bir referans olduğuna karar vermelidir. Genellikle, önceki yıl veya yıllar başlamak için iyi bir referans noktasıdır. Büyük bir finansal yeniden yapılandırmanın veya birleşmenin etkilerini içeren herhangi bir beyan genellikle karşılaştırılamaz olacaktır.
Başka bir deyişle, bir firmanın sonuçlarını önceki yılla karşılaştırmadan önce, analist, önemli bir olağandışı olayın oluşup oluşmadığını belirlemek için her iki ifade grubunu ve notları incelemelidir.
Karşılaştırmaları bozacak önemli olağandışı olayların meydana gelmesi durumunda, finansal tabloların yeniden düzenlenmesi veya daha karşılaştırılabilir hale getirilmesi için yeniden düzenlenmesi gerekebilir.
Aşağıdaki durumlarda yeniden ifadeler gerekli olabilir:
- Birleşmeler veya büyük satın almalar
- Durdurulan faaliyetler veya büyük tasarruflar
- Muhasebe ilkeleri veya tahminlerindeki değişiklikler
- Olağanüstü kalemler (gelir tablosunda)
- Hesap sınıflandırmalarındaki değişiklikler
- Raporlama dönemlerindeki değişiklikler (mali dönemler gibi)
- Endüstri yapısındaki veya sınıflandırmasındaki değişiklikler
- Başka herhangi bir olağandışı veya yinelenmeyen olay
Tüm bu olası yeniden ifadeleri açıklamak bu metnin kapsamı dışındadır, ancak bu bölümün ilerideki vaka tartışmasında birkaç örnek verilmiştir. Birincil kılavuz, “daha fazla karşılaştırılabilirlik daha iyidir” şeklindedir.
Firmalardan alınan finansal bilgiler, firmalar aşağıdaki durumlarda karşılaştırılabilir olabilir:
- Aynı ülkede faaliyet göstermek,
- Benzer muhasebe uygulamalarını takip etmek,
- Benzer büyüklükte (gelir ve/veya varlıklar), benzer ürün veya hizmetler üreten ve benzer bir sermaye yapısına sahip olanlar.
Karşılaştırılabilirliğin diğer önemli boyutları mevcut olsa da, amaçlarımız için boyut, sermaye yapısı ve ürün karışımı en önemlileridir.
Analist, bu alanlardaki farklılıkların önemli olup olmadığına veya nihai sonuçlar üzerinde bir etkisi olup olmayacağına karar vermelidir. Karşılaştırılabilirlik, sayısal bir endeksle asla ölçülemeyen öznel ve niteliksel bir konudur.
Şimdiye kadar, mali tablo oranlarını hesaplamaya başlamadan önce gerçekleştirilmesi gereken dört ana adım belirledik:
1. Analizin amacını ve hedeflerini belirleyin.
2. Olağandışı olayları veya özellikleri belirlemek ve firmanın faaliyetlerinin doğasına aşina olmak için mali tabloları, notları ve denetim görüşünü gözden geçirin.
3. Firmanın mali tablolarının karşılaştırılabilirliğini artırmak için birleşmeler, durdurulan faaliyetler vb. nedeniyle herhangi bir yeniden beyanın gerekli olup olmadığını belirleyin.
4. Oran hesaplamalarına devam etmek için firmanın büyüklüğünün, sermaye yapısının ve ürün karışımının (firmalar veya dönemler arasında) yeterince karşılaştırılabilir olup olmadığını belirleyin.
Finansal oranlar
Oran analizi PDF
Cari oran formülü
Finansal oran analizi
Oran analizi formülleri
Finansal analiz Formülleri
Cari oran yorumlama
Karlılık oranları
FİNANSAL TABLO ANALİZ ORANLARI VE ÇERÇEVESİ
Bir sonraki önemli adım, finansal tabloların yatay ve dikey analizlerinin yapılmasıdır. Genellikle bu analiz, tüm önemli gelir ve gider kalemleri dahil olmak üzere gelir tablosu ile başlar. Yatay bir analiz, gelir tablosundaki her bir ana unsur için yıldan yıla değişikliklere veya büyümeye odaklanır.
Dikey analizde kullanılan bir araç olan ortak boyutlu finansal tablolar, gelir tablosunun yüzde bileşimini inceler. Yüzdeler, gelir tablosundaki her bir kalemin ayrı ayrı analiz edildiği net gelirler üzerinden hesaplanmıştır.
Bilanço ve nakit akım tablosundaki ana alt toplamların yatay ve dikey analizleri de yapılmalıdır. Bu analizlerin sonuçları, dikkati önemli değişim alanlarına odaklayacaktır. Bu tür analizler tam cevaplar sağlamaz. Bunun yerine, daha fazla araştırma gerektiren endişe alanlarını belirtirler. Bu nedenle, çerçevemizdeki 5. adım:
5. Her mali tablonun yatay ve dikey analizlerini yapın. Olağandışı eğilimleri tanımlayın.
Finansal Oranların Kategorileri
Analistler, belirli oranların ölçmeyi amaçladığı özelliklere dayalı olarak oranları geniş gruplar halinde sınıflandırmayı faydalı buluyorlar. Bu bölümde, analistler tarafından yaygın olarak kullanılan dört ana başlık altında oranları tartışıyoruz: likidite, karlılık, sermaye yapısı ve yatırımcı oranları.
Likidite Oranları Likidite oranları, firmanın kısa vadeli ödeme gücünü gösterir. Ayrıca firmanın işletme sermayesini ne kadar etkili yönettiğini de gösterirler. Temsili bir dizi likidite oranlarının hesaplanmasında kullanılan formülleri gösterir. Bu oranların her biri, sergideki bölüm referanslarında belirtildiği gibi, metinde daha önce açıklanmıştır.
Cari oran ve hızlı oran, ödeme gücünün ölçüleridir. Diğer nakit mevcudiyeti ölçütleri, firmanın yalnızca mevcut nakit bakiyelerini kullanarak ne kadar süreyle faaliyet gösterebileceğini belirtmek için de kullanılabilir. Bu oranların bir sınırlaması, kısa vadeli kredilerin mevcudiyetini yansıtmamalarıdır.
Birçok firma, günlük olarak kullanılabilecek veya geri ödenebilecek “kredi limitlerine” daha fazla güvendikleri için azalan likidite seviyeleri ile faaliyet göstermektedir. Örneğin Humana, Inc. (bir sağlık sigortası ve hastane şirketi), üç yıl boyunca bilançosunda sıfır nakit bildirdi!
Çoğu durumda, yüksek cari veya hızlı oranlar, işletme sermayesinde yanlış yönetim veya savurgan yatırım olduğunu gösterir. Bazı firmalar çok fazla likiditeye sahip olabilir çünkü fazla nakit, borçları ödeyerek, hissedarlara temettü ödeyerek veya hazine hissesi satın alarak daha etkin bir şekilde kullanılabilir.
Envanterdeki gün sayısı, firmanın envanterini ne kadar hızlı “döndürdüğünü” gösterir. Karşılaştırmalı endüstri istatistikleri, envanterdeki günleri değerlendirmek için sıklıkla kullanılabilir. Elbette, önceki dönemlerle yapılan karşılaştırmalar cironun artıp artmadığını gösterecek ve ürün miksindeki değişiklikler stok oranlarını önemli ölçüde etkileyecektir.
Çerçevemizdeki 6. Adım, likidite oranlarını kapsar:
6. Temel likidite oranlarını hesaplayın. Likiditenin çok yüksek veya çok düşük olduğu durumlarda, gerektiğinde daha fazla analiz yapın.
