Sıfır Kuponlu Tahvil
Bazı tahviller sadece tahvilin vadesinde faiz öder. Bunlara sıfır kuponlu tahviller veya para çarpan senetleri denir. Bunlara orijinal ihraç indirimi (OID) notları da denir.
Sıfır kuponlu bir tahvilin değerlemesi, geleneksel bir tahvilinkinden daha az karmaşıktır. Tahvilin vadesi 30 yıl sonra 1.000 ABD Doları ise ve tahvilin yıllık getirisi 0,10 ise, tahvilin bugünkü değeridir.
30 yılda vadesi gelen ve 0.10 getirisi olan 1.000$’lık bir tahvil (sıfır kupon), 0 zamanında yalnızca 57.31$’a mal olur. “Para çarpanı” adının neden uygun bir tanım olduğunu görebilirsiniz.
Tahvil Sorumluluğunun Azaltılması
Bir bono vadesinde ödendiğinde, yükümlülük, nominal tutar kadar borçlandırılır. Sistematik bir prim amortismanı veya iskonto birikimi ile, tahvil yükümlülüğü vade sonundaki nominal değerinden gösterilecektir. Nakit ödeme ile 1.000$’lık nominal değerli bir tahvilin vade sonundaki emekliliğini kaydetmek için giriş aşağıdaki gibi olacaktır.
Şirketler bazen borcunu vadesinden önce ödemeyi arzu ederler. Örneğin, ilk ihraçtan bu yana faiz oranları düşmüşse, ödenmemiş tahvilleri belirli bir fiyattan “çağırmak” ve daha düşük oranda yeni tahviller ihraç etmek avantajlı olabilir.
Tahvil sözleşmesi, şirketin tahvilleri aramasına izin veriyorsa, yani yatırımcıların bunları sabit bir fiyattan şirkete teslim etmelerini gerektiriyorsa bu kolaylaşır ve birçok tahvil sözleşmesinde bu özellik bulunur. Şirketler, faiz oranları düştüğünde tahvillerini açık piyasadan da satın alabilirler, ancak tahvil fiyatı yükseleceğinden, tahvillerin çağrılabilir olduğu zamanki gibi aynı kazanç potansiyeli mevcut değildir.
Bir tahvilin vadesinden önce emekli olması durumunda, şirket tarafından ödenen tutarın tahvilin mevcut “defter değerine” eşit olması olası değildir. Prim veya iskonto amortismanı, tahvilin vadeye kadar ödenmemiş olacağı varsayımına göre hesaplanır. Ancak faiz oranlarındaki dalgalanmalar, bu fiyat değişiklikleri normalde hesaplarda görülmese de, tahvillerin piyasa fiyatlarının yıllar içinde değişmesine neden olacaktır.
Bir tahvil, kayıtlı defter değerinden daha yüksek bir fiyatla vadesinden önce emekliye ayrıldığında, şirket tarafından bir zarar kabul edilecektir. Fiyat kayıtlı defter değerinden düşükse, bir kazanç kabul edilecektir. Mevcut uygulamaya göre, bu kazanç veya kayıplar gelir tablosunda gösterilecek, ancak olağanüstü kalem olarak sınıflandırılacaktı. Bu nedenle, kazanç veya kayıp, ayrı olarak belirlenecek olsa da net geliri etkileyecektir.
Borcun erken sona ermesinden kaynaklanan kazanç veya kayıpların olağanüstü kalemler olarak sınıflandırılması, kalemlerin doğası gereği olağandışı olması ve olağanüstü olarak nitelendirilmesi için tekrarlanmasının muhtemel olmaması kuralından bir sapma gibi görünmektedir.
Kazançların olağanüstü olarak sınıflandırılması, borç emekliliğinden elde edilen kazançların olağan gelir olarak rapor edilmesinden kaynaklanan olası karışıklığı azaltmak için gereklidir. Faiz oranlarının yükseldiği zamanlarda, bazı şirketler borçlarını daha yüksek faiz oranlarıyla yeniden finanse etmeyi mümkün bulsalar da, kazançlarını mali tablolarında olağan gelir olarak rapor ederler.
Tahvil örneği
Tahvil Nedir
Tahvil nereden Alınır
Tahvil çeşitleri
Tahvil ekşi
Tahvil Nedir ekonomi
Devlet Tahvili
Tahvil faizi Nedir
Tahvil Geri Ödeme Kararı
Geriye kalan 20 yıllık ömre sahip 0.12 tahvilin 10.000.000 $ (nominal değeri) olduğunu varsayalım. Tahviller, tahvil başına 1.050 ABD Doları veya toplamda 10.500.000 ABD Doları’ndan çağrılabilir. Geri ödemenin artımlı maliyetleri 2.000.000 ABD Dolarıdır. Şimdi, 0,08 getirisi için 20 yıllık tahviller ihraç edilebilir. Sıfır kurumlar vergisi varsayın.
Paranın zaman değeri, finansal işlemlerin anlaşılması ve kaydedilmesi ile ilgilidir. Tahsilatın veya ödemenin zamanlaması, bir işleme dahil olan dolar tutarı kadar önemlidir. Bileşik faizin temellerinin uygulanmasına bir şekilde bağlı olmayan birkaç finansal işlem vardır.
Bir tahvilin değeri, (1) anaparanın vade sonundaki bugünkü değeri ile (2) bir dizi faiz ödemesinin bugünkü değerinin toplamına eşittir. Normal bir balon ödemeli tahvilde (örneğin, her yıl faiz ödemeleri ve vade sonunda anapara), piyasa faiz oranı tahvilin sözleşme oranına eşitse tahvil nominal değerinden (par) satılacaktır.
Piyasa faiz oranı sözleşme oranından yüksekse tahvil indirimli olarak satılacaktır. Her dönem faiz gideri, tahvilin dönem başındaki bugünkü değeri ile bugünkü değeri hesaplamak için kullanılan piyasa faiz oranı çarpımına eşittir. Altı aylık faiz ödemeleri bir hesaplama karmaşıklığı getirir.
Esasen mülk alımı olan kiralamalara sermaye kiralamaları denir. Sermaye kiralamalarının muhasebeleştirilmesi, uzun vadeli bir varlığın satın alınmasını ve uzun vadeli bir borcun ihracını, kira ödemelerinin bugünkü değeri üzerinden kaydetmektir.
Uzun ömürlü varlık zamanla amortismana tabi tutulur veya itfa edilir ve uzun vadeli yükümlülük üzerinde faiz gideri muhasebeleştirilir. Diğer tüm kiralamalara faaliyet kiralaması denir. Faaliyet kiralamalarının muhasebeleştirilmesi, kira ödemelerinin dönemsel kira gideri olarak kaydedilmesidir.
Sorular
1. Aşağıdaki durumların her birinde, tahvillerin gerçek bedelle mi, primle mi yoksa indirimle mi satılacağını belirtin:
a. 20 yıl vadeli 1000 dolarlık tahvil. Her biri 120$ tutarındaki faiz kuponları yıllık olarak ödenir. Piyasa faiz oranı yıllık bileşik yüzde 14’tür.
b. On yıl vadeli 1000 dolarlık bir tahvil. Her biri 140 ABD Doları tutarındaki faiz kuponları 12 aylık aralıklarla ödenir. Piyasa faiz oranı yıllık bileşik yüzde 14’tür.
c. Beş yıl içinde ödenmesi gereken 1000 dolarlık bir tahvil. Her biri 150$ tutarındaki faiz kuponları yıllık olarak ödenir. Piyasa faiz oranı yıllık bileşik yüzde 14’tür.
2. n dönem için dönem başına 1$’lık rantın bugünkü değerini veren formülü düşünün.
a. n’nin çok büyük değerleri için (1 + r)−n’nin değeri nedir?
b. n’nin çok büyük değerleri için PV’nin değeri nedir?
c. n sonsuz büyükse, bir “süreklilik” elde ederiz. Eğer r yüzde 10 ise, periyot başına 1 dolarlık bir sürekliliğin şimdiki değeri nedir?
3 A. On yıl içinde ödenmesi gereken 1000 doların bugünkü değeri nedir? Yüzde 6 faiz oranı kullanın.
b. On yıllık bir süre için yılda 70 doların bugünkü değeri nedir? Yüzde 6 faiz oranı kullanın.
c. (a) ve (b) şıklarında elde edilen miktarların toplamı kaçtır?
d. Yüzde 6 getiri sağlayacaksa, yüzde 7, 1.000 ABD doları, on yıllık bir tahvil hangi fiyattan satılır?
e. Böyle bir tahvilin ihracını 1 Ocak’ta ve ilk yılın faizinin ödemesini 31 Aralık’ta kaydedin.
4. Yüzde 6’lık 1.000 ABD Doları tutarındaki 20 yıllık bir tahvil için ödemek istediğiniz tutarı belirleyin. Yılda yüzde 8.16’lık bir getiri istiyorsunuz (altı ayda bir yüzde 4 bileşik). Faiz yılda iki kez ödenecektir.
5. Varsayalım ki, yılda yüzde 10 faizle borç alıp ödünç verebiliyorsunuz ve bu getiriyi sağlayan menkul kıymetler her vade ile alınabiliyor.
